利亚德半年报点评：四轮驱动，小间距LED龙头营收利润双增长

    事件描述

    8月24日晚间，利亚德发布2015年半年度报告，公司报告期内实现营业收入6亿元，比去年同期增长45.8%；实现归属于母公司净利润8134.84万元，比去年同期增长50.67%；EPS为0.13元，比去年同期下降27.78%。

    事件评论

    1、公司收入和利润均继续保持高速增长，且公司毛利率和净利率与去年同期相比分别提升了0.87和0.58个百分点至38.73%和13.75%，公司各产品线增速均高于25%，公司“四轮融合”战略初见成效。

    2、作为LED小间距电视的创造者，利亚德全球市场份额绝对领先，公司的0.9mm产品已经实现批量生产，0.7mm产品也已亮相InfoComm China 2015（世界第*）。截止中报公告日，公司已新签订单5.4亿元，确认收入2.5亿元，同比增长30.36%。小间距产品作为LCD拼接墙和DLP拼接墙的有力替代者，目前在高端市场快速推进，未来将逐渐向中端和家用市场渗透，市场空间广阔。

    3、在外延并购方面，公司成功完成对互联亿达、金达照明、励丰文化、金立翔和品能光电的收购，且整合效果明显。互联亿达和金达照明均超额完成了2014年的业绩承诺，且预计将大幅超额完成2015年业绩承诺。励丰文化和金立翔已在今年7月交割完毕，下半年将并表,从LED产品向传媒文化业务拓展也将有助于公司获得产业链上更多的利润。

    4、公司海外业务开展顺利，年初至今已签订诸如俄罗斯胜利日庆典、俄罗斯主题公园、芬兰电视台、泰国电视台、美国超级碗、美国ESPN等重大项目。公司还将收购NASDAQ上市公司PLANAR，PLANAR主要为零售商、教育机构、政府机构、商业企业、公共事业机构、能源企业以及家庭影院爱好者等客户提供电子显示系统解决方案。此次收购将加速公司向海外市场扩张的进程。

    5、公司已经取得武器装备武器装备科研生产许可证、三级军工保密资格等多项军工资质，有利于公司对军工领域业务的拓展；公司的亦庄产业园全球首条全自动化LED小间距电视产线已正式运转，将进一步扩大产能并拉升毛利。我们对公司维持“推荐”评级，2015~2017年预计EPS为0.49、0.68、0.88元。