中国VR行业研究报告(二）

    2、国内VR应用行业分析

    2.1 VR+游戏

    目前，中国游戏产业正面临增速放缓、格局固化、创新力不足等问题，而VR天然与游戏行业高度契合，其所带来的全新模式，将彻底颠覆游戏行业以及消费者对游戏的玩法。

    VR游戏作为VR行业中最热门的话题之一。过去的各种动漫和科幻小说也让众人对VR游戏有了更多的期待，游戏能将VR的沉浸式体验和穿越感发挥到淋漓尽致。游戏的体验感成为游戏用户最迫切的需求，而深度的游戏用户更倾向游戏内容与个人感觉的交互性。过去一些简单的操作玩法以及低质的游戏感受已成为游戏用户的痛点。

    PC游戏与移动游戏是目前我国游戏市场份额最大的两块蛋糕，它们经过稳定的发展，产品逐渐体现出“内容为王，渠道为主”的特点，正因如此，PC游戏与移动游戏为VR游戏提供了强大的内容基础与细分领域。

    中国游戏厂商在VR游戏内容研发方面尚处于初期试水阶段，大中型上市游戏企业偏向于通过投资、合作、平台搭建的方式布局VR，而非直接参与内容研发。而目前已经曝光或推出的VR游戏产品也大多从手机或PC游戏移植而来，专门针对VR平台开发的游戏产品极少。

表二：部分VR游戏产品

    但是，VR游戏繁荣发展之前需要解决硬件的技术问题：分辨率、延迟、交互性、眩晕感等。

    VR 硬件的技术问题制约着内容的呈现和用户体验。目前VR硬件还不能完美地解决用户的晕动症和延迟高的问题，在画质和交互性方面也比较差，需要通过更多的技术研发和产品迭代，提升VR硬件的性能。在上述问题得到良好解决和产品普及之后，VR游戏等内容才有可能实现大规模的繁荣发展。

    目前，国内VR游戏内容研发领域还非常薄弱，国内有专注做VR游戏的TVR时光机和互联星梦等，而老牌游戏厂商完美世界、网易、恺英网络等也有VR游戏产品推出，但内容丰富度较低，内容创意方面还留给中小研发商有较大空间。另外，在市场发展前期，由于VR设备价格昂贵，VR线下体验店将成为VR游戏的重要推广渠道，目前国内VR线下体验店数量也在快速增长，有助于VR设备及内容的推广普及。

    根据投中研究院分析，目前由于硬件、软件、内容等多方面问题，VR游戏还没有得到充足的市场份额，想要开发出针对VR设备的可玩性高的游戏，还需要很多的时间及资本。如今各VR游戏盈利效果不佳，国内资本是否有耐心能够支持VR游戏发展成熟也是一个重要的问题。

    2.2 VR+影视

    VR影视目前处于从0-1的过程，尚缺乏可以模仿的、可以学习的标杆性内容，大家都还在摸索具体的研发方向以及研发内容。目前， “VR影视”占据了娱乐产业和虚拟现实两个热点，拥有了大量的资本投入。以张艺谋、高群书为代表的一批著*导演也开始在公开场合表达了对 VR的兴趣。但是，目前多数名义上VR视频为全景视频，仅仅只是进行360度环绕拍摄，支持多角度播放。观看全景视频时用户不再是被动的观看模式，而成为了可以主动探寻所观看内容的参与者。而真正的VR视频更要有景深的沉浸感，还要有交互的属性，激发用户探索、发现。所以，全景视频并不完全等同于VR视频。

    根据投中研究院分析，就目前情况而言，VR影视从内容端到技术端都还有很多难题需要客服，现在市场电影的拍摄流程已经十分成熟，短期内不会根据VR有大的调整，因为VR视频会颠覆整个影视行业的制作方式和商业模式，对现有影视行业也是一个巨大冲击，同时当前VR电影拍摄成本巨大，如何降低制作成本也是未来要解决的难题之一。

    2.3 VR+直播

    VR直播与过往直播不同在于“全景、3D、交互”三个特点，严格来说，基于目前的VR技术水平以及基础设备，市面出现的VR直播视频都不能称之为VR直播，只能唤作全景直播。

    从全景视频的角度来说，全景电影电视节目会是最大的市场。但由于制作这类内容除了多硬件和基础设施的要求，还多了对艺术水平的要求，所以在运用层面，全景直播成了当下比较快速转化的领域。

    VR体育直播，不仅能够给场外观众带来身临其境的观赛体验，也为体育赞助商带来了新的商机，借助VR 技术的构建沉浸式虚拟场景，提供非同一般的消费体验，从而刺激消费。在高质量VR 游戏难做、VR 视频拍摄成本高的背景下，体育VR 直播开始进入人们的视野。也就是说，体育VR 直播被认为是目前继线下体验店之后最容易商业化推广的领域。全球各大巨头纷纷看好这场VR 盛宴。

    国内视频网站像是腾讯、爱奇艺、优酷、乐视等纷纷参与VR布局，他们本身具有庞大的用户资源，有效利用自身的优势结合发展VR，可以为VR直播带来高速的传播。

    根据投中研究院分析，VR直播将会在短期内成为VR主流应用之一。首先VR直播找到了很好的参与方式，厂商不需要付额外的带宽费用，这些费用会均摊到每个用户上，同时也解决了用户的时间问题;其次，当前网红经济流行，VR直播也可以借助明星效应得以迅速发展。

    2.4 VR+社交

    回顾互联网和移动互联网时代，以强调社交为产品核心的杀手级应用并不少，其间也诞生了无数巨头，微信、微博、Facebook等。对于VR来说，硬件竞争尚未结束，扎克伯格就在今年MWC前夕表示，VR将成为社交平台的下一个风口。正如他所说，包括Facebook在内，诸多VR公司也发布了VR社交的形态。

    现有的移动社交平台已经具有随时随地的方便特性，除此之外，不断有结合垂直化需求的社交功能或者独立app出现，这些社交网络的出现和发展都离不开拥有相同爱好或者共同关注的话题的人们寻觅知音或是寻求陪伴这样的需求，如果仅仅是将开会，聊天，游戏等表面的活动进行简单的VR化，与传统社交网络相比的话除了视觉效果以外就没有其他吸引人的标签了，用户也不会养成使用习惯。

    用户在VR的虚拟世界里真真切切的感受到"自己"存在的同时，也会本能得去"扮演"虚拟世界中的这个"自己"，并且希望自己有更丰富的表达能力。虽然现在的技术还不完美，做不到完全的真实到虚拟的映射，但是也已经能提供给用户前所未有的自然交互能力。比起真实生活中的社交，VR社交像其他互联网社交一样更有效率;而比起电脑和手机这样的设备，VR社交又更丰富立体。在不远的将来，VR社交将会给我们带来全新体验。

    3、国内VR投融资现状

    目前为止，经投中研究院不完全统计，VR行业投资案例已达117起，其中58起为硬件设备类投资，43起为内容制作类投资，其余16起为分发平台类投资。总投资规模已超过40亿元。其中2015年全年投资案例为57起，投资规模为24亿元。2016上半年投资案例为38起，投资规模为15.4亿元。总体为上市公司投资为主，机构投资为辅。

图二：2012-2016YTD中国VR投资规模

表三：国内VR投融资概况

    另外，在2015年，从案例数量上来说，硬件设备方面投资占比为53%，内容制作为36%，分发平台为11%。而2016年上半年，硬件设备方面投资占比已降至29%，内容制作和分发平台分别上升至50%和21%;从投资规模上来看，硬件设备同样从去年的71占比减少到今年上半年的50%，而内容制作从16上升至37%，分发平台变化不大。

表四：国内VR融资情况

    1、企业直投

    2016年，VR行业的火热引发了众多上市公司对这一领域的强烈关注和投资热情，阿里巴巴、腾讯、百度、小米、乐视等巨头纷纷进入VR领域。2016年1月，暴风魔镜获得第二轮融资2.3亿元人民币，天神互动、暴风科技、华谊兄弟、天音控股、爱施德等上市公司均有投资;2016年2月，奥飞动漫投资虚拟现实游戏公司TVR和全景视觉公司互动视界;3月华策影视投资国内顶级VR/AR影像内容&VR直播制作公司兰亭数字1470万元人民币，接着继续投资了业内知名VR内容供应商热播科技640万元人民币;4月，迅雷作为领头方参与国内最大的360°全景相机制造商Insta360的B轮融资;5月，棕榈园林和掌趣科技共同参与了国内VR娱乐领军企业—乐客VR的A+轮融资。短短半年时间内，游戏、建筑、影视等各领域上市公司均在积极布局VR行业，VR热度得到进一步提升。

表五：国内上市公司投资VR部分案例

    目前来看，部分上市公司布局VR行业是为了提升股价进行市值管理。同时在国内，像迅雷、乐视、小米等互联网巨头希望将原有的资源和流量优势运用到争夺最为激烈的VR硬件和软件以及分发平台领域。相比于VC/PE机构，上市公司有更多的资本和用户，并且未来存在收购的可能。所以目前国内主要投资者均是上市公司，他们可以未来收购所投资的VR企业，结合自身产品，扩大业务领域。

    投中研究院认为，在国内整个VR领域的初创阶段，上市公司的雄厚资本对VR行业的发展至关重要。VR的基础研究以及内容开发和分发都需要大量的资本作为支撑，上市公司对VR领域的投资是提高公司自身和VR行业的关键动力。

    2、VC/PE机构投资

表六：国内VC/PE机构投资VR部分案例

    相比于上市公司的大规模布局，国内VC/PE机构总体来看投资VR行业案例数量和规模均比较小，虽然VR可以说是目前最火热的话题，但是作为一个新兴的高科技企业，短期内无法实现成熟的盈利模式，而相比于国外，国内资本退出压力大，很多初创企业失败率高，所以机构对VR行业投资十分谨慎。多数机构单独投资VR均是天使轮投资，投资额为数百万元，而A轮、B轮企业的投资多数为上市公司领头、VC/PE机构跟投。

    根据投中研究院调研显示，目前多数投资机构在积极关注VR领域的投资机会，但并不会作为主要投资方向。虽然在VR领域VC/PE机构投资规模较少，但是游戏、直播、影视等方面机构投资案例很多。目前多数VR公司同时也是游戏、影视公司，实际仍会有很多资本流入。