木林森复牌 与LEDvance联姻综效率先在新兴市场显现

    为了筹划重大资产重组，LED封装龙头木林森（MLS），自2016年7月18日起连续停牌，终于在周二（2017年5月2日）恢复交易。木林森宣布拟斥资不超过40亿人民币，收购明芯光电100%股权，取得该公司主要资产：LEDVANCE的100%股权。LEDVANCE是德国照明大厂欧司朗（OSRAM）旗下照明灯具事业子公司，在多方资源陆续合作，与制造、通路、研发、品牌发挥综效下，木林森这次收购明芯光电，以及后续与LEDVANCE的发展，在后LED照明时代，是一大利多。

    木林森收购和谐明芯及卓睿投资持有的明芯光电

    根据木林森提出的重组方案，该公司以发行股份及支付现金购买资产，并募集对应资金的方式，作价40亿元人民币收购和谐明芯及卓睿投资持有的明芯光电100%的股权。而明芯光电取得LEDVANC股权的价格尚未有一个正式的数字，但根据海外交割当日LEDVANCE提供的*佳估计数，LEDVANCE 100%股权境外交割初始价款为4.857亿欧元。

    根据木林森对外提供的信息，这次收购交易明芯光电是以现金支付为辅、股份支付为主。另外，木林森还向不超过10名特定投资者，以非公开发行股份的方式募集。而这次交易完成之后，孙清焕仍为木林森的实际控制人。

    LEDVANCE新局面，合作综效显现

    历经重重关卡，欧司朗在德国时间2017年3月3日宣布已与IDG、木林森等公司组成的投资团队股权交割。至今短短两个月，市场上已经产生了合作综效。首先是在LED灯丝灯领域，木林森收购的新和（绍兴）绿色照明，是目前中国最大的LED灯丝灯泡生产商，有了强大的产线支援，预估今年LEDVANCE的LED灯丝灯可以卖到约三到四千万颗，居国际品牌厂之冠。

    此外，根据LEDinside掌握的研究报告数据，北美与欧洲市场各占LEDVANCE营收比重约四成左右，其他国家和地区仅不到两成，换言之，LEDVANCE在新兴市场仍有很大增长空间。根据LEDinside观察，新兴国家因国家政策、巨型项目和经济发展，LED照明市场商机无限。以往飞利浦在中国、印度和印尼三大市场拔得头筹，奠定竞争对手欧司朗、GE等难以追上的优势基础。

    而木林森与LEDVANCE合作，在元器件等的设计和生产制造上产生综效，LEDVANCE 取得成本优势后，便能扩大市场版图。象是LEDVANCE在近期拿下印度政府两千多万颗的灯泡标案，可说是业界相当瞩目的指标，成功打入这块抢手市场，预期双方未来能在新兴市场深化布局，获得更多增长动能。

    另外，过去LEDVANCE在LED灯管这块市场表现不如竞争对手，特别是在成长快速的新兴市场如中国和东南亚等，起步较慢。如果LEDVANCE能够结合木林森的生产优势，双方未来在灯管的合作，应该有望帮助LEDVANCE在这个领域拓展更多市占率，而灯管是以批发为主，适合品牌商去发挥，对LEDVANCE有利。

    策略预期将调整往更创新走 LEDVANCE重新定位壮大品牌

    欧司朗继承西门子保守稳健的文化，在生产制造上稳扎稳打，确保质量无虞。而与LEDVANCE可相辅相成的木林森，生产制造是其强项，未来LEDVANCE可望将更多重点转往品牌、销售、研发与创新。而LEDVANCE在全球拥有广大的生产据点，过去在原料、元件上没有的优势，也有机会透过木林森来补齐，让LEDVANCE可以在各地做灯具组装，实现在地组装（local for local），更好满足当地的细分市场需求，扩大市场规模。

    目前LEDVANCE传统照明灯具比重仍高于LED灯具，在转型LED制造商的过程中，木林森将是重要推手，从目前合并综效看来，表现可期。除了把握这些短期增长点，就中长期而言，LEDVANCE 只要能够持续完善产品线、透过更丰富的通路销售，并积极开发新市场，就能巩固在后LED新时代下的竞争优势。

责编：邓蕊玲