利亚德应收账款现坏账损失风险 给显示屏行业拉响了财务预警

    三个月之后，利亚德发布的三季报再次让人大跌眼镜。数据显示，三季度公司营收同比增长0.44亿元，应收账款同比增加1.5亿元。此前公司招股书中提示的“应收账款出现坏账损失的风险”再度升级，公司持续盈利能力令人担忧。

    “销售规模扩大及订单增加”这是利亚德上半年及三季度财报给出的净利润小幅增长的唯*原因。然后，订单增加的背后却是当前国内 LED显示屏行业竞争日益激烈，无论是直销还是渠道模式，都免不了价格竞争。在国家宏观经济不确定因素、下游客户需求减缓与竞争对手的多重夹击下，LED 显示屏企业不得不通过放宽客户账期，以求扩大销售规模。

    “这无异于给整个国内LED显示屏行业拉响了财务预警。”一位不愿具名的财务会计师表示，按照一般情况，半年账期对于企业来说是正常的，但反观目前国内LED显示屏行业，账期在一两年以上的订单却占到相当一部分。

    “账期加长短期看增加了营收规模，却加重了企业的长期资金链风险。”华海集团市场经理李焕强表示，如果企业没有良好的融资渠道，很容易瞬间崩盘。在过去一年时间里，包括钧多立、博伦特、愿景光在内的多家亿元级显示屏企业倒闭风波就是*好的证明。

    在市场多种不确定性因素影响下，利亚德或许需要调整经营策略来避免陷入坏账泥潭。

    累计应收账款2.48亿元

    近日，利亚德发布2012年上半年财报，财报显示期内营业总收入为2.53亿元，同比增长12.62%，净利润为2734万元。

    而与此同时，公司应收账款金额累计为2.48亿元，占公司总资产的30.54%，与同期销售额几乎持平。其中潜在的资金风险引起了资本市场的密切关注。

    对此，利亚德方面给出的解释是受到国家金融紧缩政策影响，客户付款延后，加之公司上半年完工验收项目较集中，验收款未能及时收取。

    公司财报称，报告期资产减值损失较上年同期增长107.58%，主要原因为是应收账款增长幅度较大，从而按账龄计提的应收账款坏账准备有所增加所致。

    “从财报上看，利亚德的坏账准备金并不高。”上述会计师提出疑问，应收账款周转率周转率降低，收入增长近一倍，但是应收账款坏账准 备计提却并未相应增加。数据显示，利亚德2011年期末应收账款为1.26亿元，坏账准备794万元，占应收账款比重为6.3%。2012年上半年公司坏 账准备为1152万元，占应收账款比重仅为4.65%。

    公司前五大应收账款客户分别易程科技股份有限公司，深圳市星河房地产开发、北京隆华影视音像工程有限公司、南京二十八所、北京会议中心。五家客户应收账款金额为5049万元，占总应收账款比重为2.36%。其中易程和隆华账期为1-3年，另外几家在1年以内。

    从账龄上来看，按照公司应收账款坏账提计，1至2年，坏账准备为258万元，占账面余额10.57%。1年以内坏账准备563万元，占86.44%。

    事实上，利亚德的应收账款占总资产比重在几家显示屏上市公司中处于较高水平。

    截至2012年三季度末，以渠道为主的洲明科技，其应收账款金额占总资产比重仅为9.09%。而以直销为主的联建光电，其应收账款金额占总资产比重达到26.61%，仅比利亚德略低2.55个百分点。

LED显示屏上市公司前三季度应收账款一览

    试水高端市场

    市场混乱，价格已经跌至谷底，LED显示屏企业也开始寻求新出路，其中就包括涉足LED照明和高端显示屏市场。

    今年上半年，利亚德推出小间距LED显示屏，推广2.5mm间距产品，而1.9mm间距产品也开始量产。利亚德表示，公司已经成功研发出更小间距的产品。

    利亚德财报称，今年公司将着重小间距显示屏和创意显示屏的研发和制作。

    据《高工LED》记者走访调研，目前市场上推出小间距LED显示屏的企业并不多。希达电子上海研发总监钱江涛表示，一方面是因为小 间距显示屏技术要求高，无论从研发实力还是资金实力来看，一般的企业都很难做到；另一方面小间距显示屏应用领域比较窄，目前主要针对高端市场，比如神六神 七等发射中心、银行及会议中心等高端场所。

    “6毫米可以满足市场普通需求，而3-6毫米的间距已经可以满足市场的较高要求了。”钱江涛表示，而对于2毫米以下的LED显示 屏，市场需求到底有多大值得商榷。“小间距LED显示屏将来会被OLED所代替。尽管现在寿命问题还没有得到解决，但是在像素复制方面，OLED比LED 要好得多。”

    工程市场风险

    对于LED显示屏行业快速增长的应收账款风险，不少业内人士用“怪圈”来形容。其中，租赁与工程市场则是众矢之的。

    利亚德财报显示，公司产品收入分为三块，其中LED产品租赁收入为738万元，毛利率为71.38%；LED产品销售收入为2.49亿元，毛利率为32.27%；其他LED收入为221万元，毛利率为81.95%。

    目前，利亚德产品销售主要以直销为主，占公司销售总额的90%左右。而以渠道销售为主的LED显示屏企业的产品毛利率则略低。以洲明科技为例，2012年该公司的LED产品毛利率为25.74%。

    “虽然工程市场相较于渠道，毛利率较高，然而这一市场存在着较大资金风险。”华海集团市场经理李焕强表示，这些风险主要体现在付款 方式上。目前，国内LED显示屏企业都是采取分期付款销售的方式，即客户先付部分首款，安装完成后再付部分款项，等验收无误后再付尾款。

    一般来说，客户按照销售合同总价款的30%左右支付预付款。具体到每个项目的预付款比例受谈判地位、项目的竞争程度等多方面因素的 影响，存在一定的差异。产品交货后，客户付款至合同总价款的60%左右；验收后，客户付款至合同总价款的90%-95%；其余5%-10%的尾款在1-2 年的质保期满后支付。

    但事实上，由于市场竞争激烈，即便验收无误，客户拖欠尾款的情况依然十分普遍和严重。“对于某些大型工程项目，整个付款流程至少需要3个月。”希达电子上海研发中心副主任胡初平介绍，市政工程的账期一般有3-5年，压款至少有8个百分点(占产品总价)。

    而目前市政工程依然是利亚德的主要客户。在利亚德招股说明书及其财报里公开的工程案例里，其中大部分都是市政工程。“市政工程账期长，没有政府背景和资金实力的企业根本做不了。”李焕强表示。