数说利亚德这5年！

    8月21日晚间，利亚德公布了2017年上半年报：营业收入25.13亿（同比增长45%），净利润3.71亿（同比增长102%），业绩喜人！

    事实上，利亚德在过去五年一直保持高速发展，而今已成为LED显示行业当之无愧的领军企业。

    先来回顾利亚德五年多来财报中的主要数据。

    从上表可以看出，得益于在小间距显示技术产品和市场的提前布局，利亚德在2013-2015年其小间距产品营收及占比不断提升，确保了整体营收和净利润的高速增长；而自2015年起，先前布局的夜景照明和文化旅游业务开始发力，夜景照明已成为继显示业务之后的第二大主营业务，并助力利亚德在2016年度实现营收和净利润双双翻倍增长（增长率分别达116.41%和100.6%）！

    利亚德早在2014年便收购了金达照明、开始涉足照明行业，此后几年通过收购陆续控股了中天照明、万科时代、普瑞照明、君泽照明等企业，遥遥领先于其它LED显示同行、完成了在全国各区域照明市场的战略布局。随着国家智慧城市的建设推动，景观照明在商业地产、城市和景区规划中扮演着越来越重要的角色，推动市场进入高速发展期。据统计，2015年中国LED景观照明市场产值达478亿元，2016年达558亿元。

    从利亚德的2016年报可以看出相关照明企业的赢利状况：

    在利亚德2016的整体营业收入中，显示和照明业务的分布如下表所示：

    可见，通过收购并入的照明业务继显示业务之后，快速发展成为利亚德营业收入和利润的第二个增长点；而在今年的半年报中，照明业务营收占比进一步提高（达25%）。

    因此，利亚德的成功，是在专注原有LED业务（尤其小间距显示产品）基础上，通过并购、整合成功实现横向多元化发展的结果：刚刚公布的半年报中又透露了一个新增板块VR体验，并贡献了1.01亿元的营收！利亚德已发展成为集LED显示、照明、文旅和VR应用于一身的多元化企业集团。这种多元化发展战略的成功在行业内起到了很大的示范作用：联建通过并购整合大举涉足户外传媒、数字营销；洲明科技近一个月内连续并购了三家LED照明企业；奥拓电子并购千百辉涉足LED照明......

    然而，在利亚德漂亮数据的背后，也存在隐忧。

    尽管2017中报显示，经营性现金流得到改善，但是高达16.95亿元应收帐款以及32.29%的应收营收比依然惊人；居高不下的巨额存货（26.29亿元）及存货营收比（65.3%）也是一颗炸弹，好在最近几年营收和净利润同步保持了高增长率。然而一旦坏帐或减值风险暴露，将对企业整体赢利能力造成巨大冲击，这也是我对利亚德的多次诟病之处。因为这相当于在管理上留下了巨大的风险敞口。因此，如果利亚德在承接上半年积极回收项目资金基础上，继续加大应收帐款的回款力度、控制库存增长速度甚至开始去库存，将能够在保持高速增长的同时、更有效地控制财务风险，企业将具备走向可持续、稳健发展之路的可能。否则，一味地蒙眼狂奔而忽视相应的管理和财务风险，一旦市场或政策变化导致库存巨额减值，后果将不堪设想。

责编：小艳

作者：业绩榜于胜