新三板LED企业：资本市场的“异乡人”？

今年以来，新三板企业主动摘牌的现象仍在持续。全国股转系统官网显示，上半年挂牌企业寥寥无几，但却有大批企业陆续出走。在这之中，LED企业也有着同样情况，上半年，达森灯光、金彩虹、格林照明等先后摘牌，引起热议。

新三板，是专门为中小微成长型企业开设的交易板块，也在近年中圆了不少LED公司的“上市梦”。而如今屡屡出现不兼容，让中小微企业在资本市场上的生存与发展问题在最初的狂热中逐渐浮现了出来。

进门容易融资难

大部分企业登陆新三板，是为了有机会获得融资实现更好发展。而据相关机构统计，能融到资的LED企业是少之又少。

为什么新三板LED企业不易融资？

深圳湾科创创始人、天使投资人邱道勇曾在其文章中分析到，一方面，新三板准入门槛投资商相较主板、中小板等传统交易板块低，致使整体交易量偏低；另一方面，LED市场较为混乱，一些投资商不愿投资。

众所周知，新三板针对的是成长型的中小微企业，其资金基础、盈利能力等方面不似主板、中小板企业那样成熟，因此现金流动量难以吸引那些大型投资商。而与此同时，新三板500万的准入门槛又拦截了一大批中小企业，造成板内流动性不足。对上不能与传统板块匹敌，对下又没有新鲜血液输入，致使整体交易活跃度不高。

以今年9月2日至6日为样本期，由全国中小企业股份转让系统官网得知，新三板平均每日成交额约8598.31万元；而中小板平均每日成交额达到了522.84亿元。“肉太少。”某金融研究机构直言，“我们做新三板都覆盖不掉成本。”

此外，LED市场发展中的一些问题让投资商举棋不定。我国LED产业的体量已是全球第*，但是“大而不强”，缺少知名品牌。能够看到，尤其对于下游的中小微企业，杂牌众多，产品仿冒、低价竞争屡禁不止。其中不少“正规军”因无法在规模上压倒小作坊而颇感无奈。一位主营景观照明产品的LED厂商老板曾向高工LED吐槽：公司自主研发的新品刚刚推向市场，没过几天仿冒品就铺天盖地涌了出来。

在企业为融资空间有限头疼的同时，还在持续承担挂牌成本。一位方大证券分析师指出，企业挂牌后支付的费用包括按年支付和按次支付的费用。其中，按年支付的费用包括律师事务所持续督导费、会计师事务所审计费以及股转系统挂牌年费，而光是持续督导费每年就要20-25万元。

红利难享，压力难担，不少LED企业选择绝尘而去。

下一站的考验

在出走新三板的LED企业中，还有很多是为了转板与重新IPO，以此跳转到主板、中小板等更大的传统交易市场中。

“转板的可能性有，但总体不大。现在审核越来越严格，企业自身带病质量不过关的话就很难闯关成功。”有职业投资人告诉高工LED。在询问多家投资机构与个人之后，得到的答案也大抵相同。

从之前成功转板的案例来看，头部企业更易获得青睐。光莆股份曾于2014年1月24日挂牌新三板。2017年2月27日，公司IPO申请获证监会发审委审核通过，正式登陆创业板。在挂牌新三板期间，光莆股份的业绩表现较为突出。以2015年为例，光莆股份营收约2.61亿，在当年统计的100家LED企业中排名第十；净利润达3380.16万元，排名第四。

今年5月9日，晶科电子也在广东证监局办理了辅导备案登记，欲冲刺A股。2016年4月29日，晶科电子在新三板挂牌，2019年2月19日又正式从新三板摘牌。虽然结果尚未出炉，但从各方资料得知，晶科电子在挂牌期间的实力仍不俗，同在2015年，其营收3.09亿，排名第九，净利润也在1000万之水平之上。在挂牌期间，还完成两次定增，成功募集到3.01亿资金。

可以看到，能够成功或者有把握从新三板起跳到更高平台的，无论在盈利能力还是融资情况都属于佼佼者。可金字塔尖的承载量终归有限，现实中仍有大批人倒在了登顶的路上。

“如今，审核方面越来越重视企业的科技创新成分。”上述业内人士指出。对于接下来想要“跃龙门”的企业，则需要从整体战略上向之靠拢。

归属感何处寻

融资不力，跳板遇阻，反映了LED中小微企业在规模与资金上的局限，也让他们对资本市场的软红香土产生了迷茫。对于这座原本满怀憧憬的“大城市”，最终却以游客身份空走一遭。

而事实上，这些企业进入资本市场并不是与龙头比肩，而是通过分羹实现自我提升。“挂牌新三板之后，公司的管理和品牌得到了加强，对未来的发展目标与更加清晰了。”LED封装材料商晨日科技总经理钱雪行表示。旭宇光电董事长林金填也称，挂牌新三板对企业规范还是起到了很大作用。

“在新三板中，经营困难及微利的企业相继退出也是优胜劣汰的表现。”钱雪行还说。经过层层筛选的优质企业，依旧有望进入下一轮竞争，获得更大红利。对于有能力的中小公司，资本市场仍是一个好去处。

而选择继续博弈，就仍需面对上述的种种难关。钱雪行认为，LED中小企业想要在资本市场发展站住脚，就要把握住新兴技术趋势，提升科技含量与产品附加值，带动整体盈利能力。“例如当下较为火热的Mini LED。”他指出。

此外，新三板也正处于深化改革阶段。全国股转公司今年8月份表示，将对新三板各方面问题进行解决与优化。包括对准入门槛进行调整完善，对挂牌企业进行规范运作培训，明确督导能力匹配性要求等。

尽管参与不了“神仙打架”，但LED中小微企业进驻资本市场仍旧是一件好事。毕竟在这个赌桌上，博的永远是一个机会。并且随着优质企业的浮现、改革力度加强以及科创板的出现，这一群体能夺得的筹码或将越来越多。

责编：邓蕊玲