TCL：打入小米OLED（附报告）

   TCL华星柔性OLED实现小米供应突破

   2月13日小米科技举行线上发布会，推出2020年首款5G旗舰系列手机小米10。小米10是国内首款采用高通骁龙865处理器的旗舰手机系列，支持双模5G网络。

   此次发布的小米10系列共有两款产品，分别命名为小米10和小米10 Pro。两款手机拥有相同的机身尺寸和重量，在显示屏幕部分均采用了6.67英寸的柔性AMOLED挖孔屏。实现了静态曲面弯折设计，支持90Hz的高刷新率，在屏幕左上角开孔，放置了2000万像素的前置镜头。

   根据TCL科技投资者关系部门消息确认，TCL华星实现了小米10系列OLED屏幕的量产供应，此外供应链公司还包括三星电子。这是TCL华星柔性OLED量产以来，首次实现国产主流品牌高端旗舰机型产品出货。

   柔性OLED驱动面板公司业务高成长

   我们此前报告曾指出，柔性OLED 是驱动面板厂商由过往LCD的周期属性转向成长属性的核心业务。这种成长性表现为本身显示技术的持续升级、下游应用市场的拓宽、国产厂商份额的长足成长等三个方面。行业的高壁垒也带来较强的产业议价能力，是能够驱动面板“戴维斯双击”的核心业务。

   行业成长性方面，从显示技术的持续升级这个角度来看，包括基于OLED面板本身的产品（平均尺寸、产品形态、应用终端等）及技术（PPI、技术集成、折叠曲率等）等多个方面。同时也包括基于全面屏的定制化设计、搭载屏下指纹、搭载屏下摄像头等新兴应用的持续创新和功能集成。

   从下游应用市场拓宽的角度来看，随着产品技术的不断成熟，产品形态的不断升级，包括不断向高续航、高对比度、薄型化发展，从目前的无边框、可折叠形态，向可弯曲、可卷曲方向发展，其下游应用市场有望不断拓宽，由目前的传统手机市场，向未来的折叠机、可穿戴、笔电、车载、卷曲类等产品应用领域渗透。

   全球OLED产线规划宣布虽然较多，但考虑到资金端、设备、供应链配套、量产工艺制程等瓶颈，预计小厂的良率爬升进度较远低于三星、LGD、京东方、TCL华星等大厂，并且成本端也不具备优势。

   我们认为柔性OLED的主要市场份额，仍将主要被具备技术优势的全球大厂所掌握。根据我们的模型预测，全球6.4寸屏柔性OLED产能，将由2019年的3.68亿片上升至2022年的7.38亿片。其中国产柔性将成为未来四年的主要增量部分。

   TCL华星2020年柔性OLED出货有望持续增长

   供应柔性OLED的T4产线19Q4正式量产，曲面直板、柔性折叠屏相继向品牌手机厂实现量产交付。武汉华星也成为了极少数具有量产柔性折叠屏能力的公司。T4柔性AMOLED工厂在产能及良率提升、客户开拓方面进展优于预期，在屏下摄像、极窄边框、可折叠等差异化技术领域取得很多领先优势。设计产能45K，预计2020年将完成一期15K产能爬坡。

   根据群智咨询2020年二月发布数据，2019年全球AMOLED智能手机面板出货约4.7亿片，同比增长8%，占智能手机整体面板出货近27%，同时预计2020年其渗透率有望达到39%，同比增速超过40%。其中2019年柔性OLED面板出货约1.8亿片，同比增长6.2%。2019年中国大陆OLED面板出货约5500万片，同比增速约165%，市占率由2018年的5%提升至12%。

   随着TCL华星T4产线的量产爬坡，预计2020年其柔性OLED出货份额有望持续提升，有望跃升至中国大陆的前两位。未来随着其产能的持续开出，有望持续带动公司营收及业绩改善。