牵手航美传媒或一石三鸟 德豪润达破解盈利困局
摘要:5月13日,德豪润达(002005.SZ)发布对外投资公告称,公司与北京航美优视广告有限公司、北京中石奥优广告有限公司及北京维美盛景广告有限公司(下称“维美盛景”)签署了《北京维美盛景广告有限公司投资合同书》,约定公司以现金6.4亿元分期投资维美盛景,其中1351万元计入注册资本,62649万元计入资本公积。
5月13日,德豪润达(002005.SZ)发布对外投资公告称,公司与北京航美优视广告有限公司、北京中石奥优广告有限公司及北京维美盛景广告有限公司(下称“维美盛景”)签署了《北京维美盛景广告有限公司投资合同书》,约定公司以现金6.4亿元分期投资维美盛景,其中1351万元计入注册资本,62649万元计入资本公积。
对于德豪润达掌舵人王冬雷来说,这一举动也颇为符合其资本运作中一贯财大气粗的赌徒风格。增资完成后,德豪润达将持有维美盛景21.27%的股权,而原两大股东航美优视和中石奥优的持股比例将分别被稀释为61.41%和17.32%。
维美盛景成立于2011年,是美国纳斯达克上市公司航美传媒(Nasdaq:AM-CN)集团旗下子公司,注册资本5000万元。公开资料显示,2012年维美盛景实现营业收入为7934.93万元,而净利润亏损达2218.54万元。
业内人士分析称,德豪润达入股亏损公司之所以胸有成竹,是因为根据投资方案,维美盛景原股东保证德豪润达的投资款6.4亿元将全部用于购买德豪润达或其子公司的LED显示屏产品。因此,这场高风险投资背后,上演的不过是一出“肥水不流外人田”的老把戏。
然而,德豪润达表面看上去用“高风险”投资购买了一份稳定显示屏下游渠道的“保险”,但实际上,王冬雷似乎看得更远,德豪润达增资维美盛景所谋划的远非如此。
加紧下游渠道控制
“我们相信航美传媒加油站媒体网络是唯*的针对汽车驾驶员和车主的全国性媒体网络,这是中国最富裕的群体之一,通过LED显示屏的普及,将产生更多的经济价值。”王冬雷对本次增资表现得信心满满。
而王冬雷的信心正是来自航美传媒携手中国石化(600028.SZ)拓展加油站户外新媒体的项目。
记者了解到,早在2009年,航美传媒就已经与中国石化集团签订战略合作协议,开发经营中石化旗下超过三万座加油站的优质媒体资源。
“如果按照P6屏价格推算,维美盛景拿下的3万个加油站项目订单总额大概在130亿元左右。很显然,德豪润达6.4亿元的订单仅仅只够装备2000个加油站,倘若未来继续拓展新的加油站,德豪润达还可从中获利。”高工LED产业研究所研究总监张宏标给记者算了一笔账。
目前,LED显示屏行业的平均毛利率约为15%,而此次德豪润达销售订单的毛利率或将达到20%左右。
“按此估算,维美盛景购买LED显示屏后,德豪润达可赚取1.2亿元的利润,而其余5亿元则是成本。”
事实上,德豪润达此次增资维美盛景,也暗示着其对LED显示屏下游渠道的布局力度在加强,而这或许也是受到同行的启发。
自2012年开始, 国内LED显示屏行业的洗牌加速, 以联建光电(SZ.300269)为首的显示屏企业大力拓展广告传媒业务,在全国各地打造LED广告联播网,加紧对显示屏下游渠道的延伸布局。德豪润达为保持显示屏业务在国内市场的领头羊地位,采取联姻方式加紧下游渠道控制或也是竞争形势所逼。
或是一石三鸟
资本的强强联合,有利于合作双方优势资源整合和利益最大化。在业内人士看来,德豪润达牵手航美传媒除了6.4亿元显示屏订单唾手可得外,或将获取更大的收益。
“除了3万个加油站户外媒体资源外,中国石化在全国各地加油站开设的“易捷”便利店超过20000家,而目前其便利店室内LED照明节能改造项目亦将启动。”深圳锐拓显示技术有限公司(下称“锐拓显示”)董事长石耀忠向记者透露,德豪润达未来或有望受益于此。
石耀忠表示,去年年底德豪润达通过联姻雷士照明(02222.HK),已经获得后者庞大的渠道资源。此次如果能进一步加紧与中石化的合作,参与其便利店的LED照明节能改造,对于德豪润达来说,市场示范影响不可小视。
作为德豪润达全资子公司,本次达成协议的6.4亿元LED显示屏订单将全部由锐拓显示交付。“2012年我们的销售额达到5.9亿元,显示屏营收已经是国内第*,此次与航美传媒合作将会带来更稳定的订单收入。”石耀忠透露,今年德豪润达给锐拓显示制定的销售目标是10亿元。
石耀忠坦言,倘若中国石化全国各地的加油站能换上德豪润达的LED显示屏,对于德豪润达而言,亦是一次提升LED照明、显示屏品牌形象的大好良机。“正如王冬雷所说,加油站里流动的是中国最富裕的群体之一,效果会非常明显。”
投资成本回收风险
在石耀忠看来,对于LED显示屏下游渠道的布局,王冬雷拿捏得很准。
但实际上,转型LED业务以来,德豪润达雄心勃勃力争打造LED全产业链,但一直未能摆脱业绩下滑的窘境。
德豪润达2012年年报数据显示,2012年公司小家电和LED两大主营业务实现营收17.25亿元和10.07亿元。
小家电业务同比下滑18.7%,而LED封装和应用产品营收分别下滑了9.77%和14.7%,仅LED芯片业务因产能逐步释放,业绩增长较快,但其2.35亿元的销售额仍然难以挽回亏损大局。
此次牵手航美传媒,德豪润达似乎是想通过稳住下游渠道,曲线拉升公司销售额,以缓解短期业绩压力。
“2012年德豪润达业绩出现下滑,一部分原因是由于政府补贴未到位,且近年来地方政府对于LED产业的补贴愈来愈趋向理性,短期内芯片和封装业务难以大幅贡献业绩,因此其寄以厚望LED下游,尤其一直为其贡献巨额营收的显示屏业务将成为其发力的重点领域。”一位接近德豪润达的人士称。
5月14日,航美传媒CEO郭曼曾在美股电话会议中表示,德豪润达注入的6.4亿元资金将用于购买2000个加油站的LED广告牌,每个加油站配备一个。预计到2014年7月,运营1000块加油站LED显示屏,而剩下的1000块显示屏计划于2016年7月前完成。
值得关注的是,德豪润达拿到的6.4亿元订单看似前景乐观,但却要面临短期难以收回成本的风险。
德豪润达董秘邓飞表示,公司曾做过可行性分析论证,增资维美盛景的广告项目前景相对乐观,广告盈利归新股东按持股比例分享,而且2014年6月30日前如果维美盛景出现经营亏损,完全由航美传媒一家承担。
但一位不愿透露姓名业内人士表示,按照航美传媒的计划进度,到2014年年末德豪润达只能分享维美盛景1000块显示屏的广告利润,而2000块LED显示屏全部产生收益则需要等到2016年年末。
“ 5亿元的投资成本, 仅靠21.27%的股权获取净利润,能否在资本市场投资者所能容忍的时间点前收回成本并产生效益,现在还很难判断。”一位券商分析师表示。
“德豪润达6.4亿元的显示屏订单的成本能否顺利收回,一方面取决于航美传媒的广告运营能力,而另一方面则要看德豪润达与航美传媒的磨合度。”联建光电总经理向建勇告诉记者,双方强强联合能否达到预期效益,关键之处在于维美盛景的内部管控状态。
来源:高工LED
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