LED：需求积极复苏

2021年4月，传统LED下游持续复苏，Mini LED量产进程加快，大部分厂商业绩仍然向好，相较于去年同期受疫情影响，今年4月多数厂商同比增幅较大。上游芯片厂晶电4月营收同比+48.08%，正加速扩产Mini LED；中游封装厂亿光4月营收同比+6.78%，光耦合器等产品需求持续强劲，部分产品价格调涨，量价齐升；荣创4月营收同比-28.12% ，主要系IC等缺货限制公司实际产能；台表科4月营收同比+55.06% ，凭借其领先的 SMT 技术打入大客户Mini LED供应链，量产进程加快将持续贡献营收；下游应用市场中，隆达4月营收同比20.82% 主要并受供应链整合影响；主营LED车灯照明的联嘉光电4月营收同比+298.63%，去年疫情下需求疲软，欧美疫情缓和订单回暖；主营LED车灯模块的丽清4月营收同比+25.92%，中国大陆车市需求强劲带动车灯模组产品需求上升。目前，海外部分地区疫情缓和，整体看全球经济长期复苏趋势不改，料将促进各公司业绩回暖，往后更有望长期受益于Mini/ Micro领域带来的发展机会，我们看好2021年Mini LED实现规模商用带来的增长契机。

国内方面，龙头厂商纷纷布局Mini/Micro，湖北三安项目正式投产，三安集成碳化硅基地下半年投产。海外来看，LGInnotek 开发车用照明模块Nexlide-E，亮度提升63%，可满足尾灯、转向灯、刹车灯的亮度标准，具有功耗低、空间利用率高、光照均匀等优点。 LG Innotek 将通过 Nexlide-E加速进军全球车用照明模块市场，预计下半年安装Nexlide-E的成品车将投入量产。

上游市场方面， Rohinni新型的复合焊头已开始用于大批量生产Mini LED产品，集合了Rohinni的高速系统以及多个转移头可同时运行的设计，每秒可转移超 过 100 颗 芯 片 ， 可 实 现99.999%以上的放置良率，相较于第 一代转移技术，新焊头技术使Mini LED转移速度翻倍，成本降低一半。下游市场方面，苹果推出新款12.9寸iPad Pro，导入Mini LED背光技术，供应链主要为台系厂商，但因Mini LED生产良率问题，12.9寸iPad Pro交货日期将延长至7月。

目前国内疫情总体稳定可控，海外部分地区疫情缓和，短期波动不改长期复苏趋势，我们观察到传统LED产品的需求正积极复苏。展望2021年，Mini/Micro LED布局稳步推进，Mini LED产品相继问世，相关厂商进入量产备货阶段，预计21年Mini LED订单能见度高，有望带动产业链各环节相关厂商持续增长。其中，北美大客户搭载Mini LED背光的产品已于4月推出，晶电、隆达等中国台湾厂商有望受益于供应链带来的增长机会，中国大陆厂商也正积极准备；韩国客户目前也正积极投资扩产，相关中大尺寸Mini LED已正式发布，我们预计出货量超200万台，中国大陆相关面板、背光模组厂商等有望受益；TCL在CES 2021期间推出全新Mini LED显示技术，并应用于新消费级电子产品，中国大陆相关厂商有望充分受益。我们同时看好中国台湾、大陆厂商在Mini/ Micro LED领域的发展机会，以及Mini/Micro LED技术为显示领域带来的革命性变化以及为LED产业链带来的增长机会。