LED市场景气度延续竞争激烈 洲明科技利润承压

   从最 新业绩报告来看，LED市场景气度继续延续，但是下游应用市场的竞争升级，涨价抬升成本，造成龙头上市公司利润水平也承压。

   作为LED显示龙头股，洲明科技2021上半年度营收、净利润均迎来增长，但是成本增加、市场竞争加剧，该上市公司毛利率水平再度下滑，基本每股收益同比下降约12%。

   值得注意都是，今年二季度，著 名私募上海宁泉减持了洲明科技，而深圳国资委旗下远致富海新进成为前十大股东。

   毛利润承压

   半年报显示，洲明科技1~6月实现营业收入29亿元，同比增长近六成，营业成本同比增幅度更大近七成；净利润为9090万元，同比增长约14.38%，扣非后净利润同比增长不到10%；基本每股收益0.0876元，同比下降11.52%。

   据介绍，上半年国内LED应用需求强劲、洲明科技订单充足。但受制于上游材料供应，洲明科技生产和出货未能满足订单需求，对公司的收入及利润确认造成影响。

   另一方面，受海外新冠肺炎疫情持续影响，海外收入增速放缓，同时国内订单快速增长，海外收入比重较上年同期下降，对洲明科技毛利率水平造成结构性影响。

   具体来看，二季度上市公司销售毛利率环比下降至24.29%，已经连续6个季度下降；销售净利润2.95%，也创下同期历史最低水平；经营现金流净额同比减少1.8倍。

   洲明科技指出，随着疫情逐渐控制，全球经济复苏预期不断加强，推高大宗商品需求，半导体材料长期需求及短期供给不平衡，国家5G+8K高清视频显示战略也拉动了下游场景应用需求的快速攀升，加之全球运力紧张、地缘政治等多方面因素刺激下，从2020年末开始的供需失衡情况蔓延至2021年上半年形势加甚，LED行业上游材料整体开始了不同程度的涨价、半导体类的材料出现部分缺货。原材料价格与供货压力层层传导到下游，加之海外疫情反复对公司收入的结构影响依旧存在，对公司今年上半年的总体收入、毛利率和经营现金流都造成了一定影响。

   作为应对，洲明科技已经积极调整供应链采购策略，开拓导入优质供应来源，实现多渠道的供应保障；锁定战略合作供应商，强强合作，获得成本及货源优先保障；根据行情信息提前预警，内部备货和提货，提前完成部分物料储备；此外，洲明科技坚持推动海外物料转国产化和替代物料开发，致力产业链完全国产化的长期改善。报告期内，公司完成8.8亿元定增项目，补充现金流以充应对供应链紧张局面。

   行业集中度提升

   分地区来看，上半年国内多个各地区的营收增长超过境外，其中，东北地区的营收同比增长2.5倍，另外华中、西南西北和华南的确增长也同比翻倍；相比，境外收入同比增长近四成。

   目前，洲明科技在综合LED显示屏市场份额排名全球前三，其中新商业租赁类显示屏市场份额位列全球第 一；另外，在LED照明领域的市场地位居于全国前列。

   洲明科技指出，尽管困难重重，但上半年LED行业开局形势喜人。自去年下半年LED显示行业所呈现高景气度至今年上半年持续升级，LED应用行业正在向千亿级应用市场空间快速渗透。此外，供应关系变化凸显头部企业规模优势，加速行业集中度提升，头部企业的集中效应显著加快。

   至于MiniLED渗透情况，洲明科技高管日前在接受机构调研时指出，目前，MiniLED才刚刚启动，由于成本较高主要应用在专业显示领域，渗透率较低。随着供应链体系逐渐完善、产能释放规模化效应显现，MiniLED渗透率在未来几年会快速提升。

   根据LEDinside预计，2025年市场规模将达到29亿美元（约185亿元），2020-2025年MiniLED年复合增长率达到98.7%。发展路径可以参考小间距，从量产商业化到当前占显示屏行业规模的六成以上，并保持近30%的增长，龙头企业小间距产品的销售占比更高，达到80%。

   从显示市场整体来看，虽然2020年疫情对LED显示行业产生较大影响，但市场从2020年下半年持续恢复。根据Omdia调研报告，去年年第四季度LED显示屏产品全球共出货面积环比增长23.5％。若未来没有太大的宏观经济变动，随着疫情后期经济回暖、政策刺激、需求逐渐恢复，根据LEDinside预测，2020~2024年全球LED显示预计将保持16%的年复合增速。

   从市场表现来看，今年以来洲明科技已经经历两波明显调整，自2月下旬以来，公司股价累计涨幅超过23%，但涨幅落后于LED上游芯片企业。前十大股东中，一季度新晋的上海宁泉致远39号在二季度减持洲明科技了222万股，占比1.06%；深圳国资委旗下的远致富海则在二季度通过认购定增新进成为第五大股东。