半年报解读：LED显示行业内销低迷，外贸普涨，新兴市场空间大

   近日，LED显示应用、材料和配套上市企业陆续发布了2022年中报。整体来看，上半年营收和利润涨跌不一，LED显示屏企业则表现出色，营收普遍上涨，主要是海外业务持续恢复向好，拉平了国内业绩不理想状态。LED芯片企业业绩基本向上，LED封装、驱动IC等上游企业普遍表现不佳。

   大部分业绩下降企业表示，业绩下滑主要是受到国内疫情反复、国际环境复杂和地缘政治冲突加剧等因素的影响，市场需求减弱，原材料价格降幅有限，成本上升，利润下降。利润下滑另一原因则是，去年同期行业景气度整体维持在较高水平，本报告期内销量萎缩，产品市场价格低于去年同期。

   受疫情和国际复杂形势影响，部分企业国内营收和利润下滑

   2022年上半年，LED显示行业呈现的特点如下：

   1、境内，1-3月行业市场需求延续2021年高增速，4-5月受疫情影响订单下滑，6月自上海疫情稳定后开始逐步恢复；

   2、境外，自2021年5月疫情稳定后，行业需求增速、回暧。

   据了解，在疫情和全球大环境影响之下，上半年甚至有某大型屏企暂停了LED模组的生产。以下企业也证实了大环境对其国内业务的影响：

   利亚德：智能显示首次经销业务（含平达）占比超过直销业务，主要由于境内直销业务受疫情影响，投标、实施、验收等环节均受限，项目被推迟。文旅夜游受上半年国内疫情影响较大，收入出现大幅度下滑。租赁业务主要是冬奥会带来的较大规模影响，日常租赁受国内疫情影响仍然较为严重。

   聚飞表示，因后疫情时代经济大环境的影响，消费电子市场受到的影响较大，综合毛利率下滑，但公司及时调整了经营策略，保持核心业务稳定发展，且车用LED及Mini LED等新业务的快速成长，为公司经营业绩提供保障。

   明微电子：2022年上半年，我国国内本土聚集性疫情多点、频发，各地采取了较为严格的防控措施，影响了正常的生产活动、物流运转等，同时叠加全球地缘政治动荡、通货膨胀等宏观因素影响，消费电子市场需求不景气，终端客户备货策略更加谨慎，多重因素影响下导致公司上半年营业收入有所下降。

   木林森表示，报告期内，国际环境仍然复杂，地缘政治冲突加剧，不稳定性、不确定性增加。加之国内反复的疫情影响，影响行业下游终端需求减少，影响了公司部分产品的销售和新产品的市场推广，外加上半年公司生产所需铜、铝等原材料价格波动，各因素叠加给公司上半年的收入增长与业绩成长带来了阶段性的挑战。

   乾照光电：报告期内由于受国内疫情及整个行业环境影响，市场需求放缓，部分LED芯片价格下降导致公司产品毛利率同比有所降低。

   鸿利智汇：受俄乌冲突和疫情等因素影响，导致上游原材料价格上涨及LED终端产品需求有所放缓。

   康佳集团：报告期内由于受疫情影响，能源及大宗商品供应紧张，物流及商品交易部分停滞，消费需求持续不振，市场竞争日趋激烈，公司经营业绩有所下降。且半导体业务的研发投入大，Micro LED业务进入量产阶段，暂无营收。

   视源股份表示，报告期内受俄乌战争影响，全球通胀水平上升，消费需求疲软；国内外新冠疫情反复亦对电子产业中下游相关企业的生产、供应、销售产生了不利影响。面对多重压力和挑战，公司一方面加大研发力度，推陈出新，优化产品结构，提升竞争力；另一方面，捉住面板价格回落机遇，精细化管理供应链，降本增效。

   大华股份：国内业务短期承压，海外业务保持高增长。由于国内疫情反复导致人员流动及物流运输受限、下游需求疲软，报告期内公司营收增速放缓，尤其是国内业务受冲击较大。随着国内疫情整体形势有所好转，在数字社会、数字治理的政策引领下，To G端业务将得到快速恢复。

   海外增长势头持续向好 各大企业外贸业务频创佳绩

   海外大部分国家疫情防控政策相对宽松，LED显示外贸市场逐步复苏，尤其在LED租赁、XR影棚等领域恢复和发展速度较快。值得一提的是，近期美元增值，利好外贸企业，但这种暂时性的利好也仅限于以出口较多的终端大型企业。

   利亚德境内智能显示受疫情影响增长放缓；境外智能显示较上年同期增长41%，较2020年同期增长17.6%，欧美地区营收增长更快，较上年同期增长47%。

   报告期内洲明海外营业收入17.59亿元，较去年同期增长51.87%。主要原因是当期海外新冠疫情扰动较小，海外对LED显示业务快速增长的市场需求得到释放。

   艾比森上半年海外显示屏营业收入约6.89亿元，比去年同期增长约97%，海外显示屏签单约9.59亿元，比去年同期增长约78%，已恢复到2019年同期疫情前约114%，其中亚非拉市场签单比去年同期增长近70%，公司抓住部分海外市场的需求复苏时机，加大人员出差力度，大力建设本地化渠道开展业务，实现海外市场业务快速恢复。

   报告期内，雷曼紧抓机遇，实现海外业务收入4.49亿元，同比增长40.61%。其中：公司国际显示业务实现营业收入2.53亿元，较上年同期增长53.64%。公司不断优化海外市场推广策略，尤其注重加大线上品牌推广和运营力度，积极开发重点区域新客户数量，提升标准化产品占比，全面推进提质增效，稳步提升毛利率水平和人均产值，公司在北美及南美区域市场出货量大幅增长。

   大华股份海外业务方面，上半年实现营收67.91亿元，同比增长18.56%。海外业务保持较快的增速，不仅因为海外较早从疫情管控中恢复正常生产和人员流动；更与公司深耕海外多年，持续开拓新业务、新客户密不可分，公司海外业务占总营收比同比提升约6个百分点。

   加大投入Mini/Micro LED 未来新型显示领域增长空间巨大

   据Million Insights预计，2025年全球Mini LED市场规模将达59亿美元，2019-2025年均复合增长率将达到86.6%。同时，随着时间的推移，Micro LED的技术障碍将被一一克服，Micro LED大尺寸显示的发展趋势将集中在家庭影院、企业总部、零售等场景，逐步走向高端商用显示市场，Micro LED大尺寸显示市场将在2026-2030年达到顶峰。中信证券研报预计，到2025年Mini LED固晶机市场规模达到34.05亿元，2021-2025年CAGR为40.23%。

   据《LED屏显世界》统计，截至8月上旬，今年已投入Mini/Micro LED资金超过600亿元！众多企业都将Mini/Micro LED作为重点布局的项目。

   7月25日，利亚德与赛富乐斯半导体科技有限公司（以下简称“Saphlux”）（参股12.37%）共同完成了使用NPQD R1 Micro LED芯片制备的显示屏幕的开发和测试，据Saphlux披露，该产品已正式导入量产。这是行业首款使用量子点Micro LED芯片的显示屏，该项重大技术突破将全面提速Micro LED显示技术的商业化进程。6-7月，利亚德推出“黑钻”系列产品后，Micro LED订单大增。

   艾比森长期坚定投资Micro LED新型显示技术，2022年7月公司重磅发布昆仑 COB系列新品，进一步丰富Micro LED产品线，为全球客户提供更多选择，加速Micro LED显示进入全面流通时代。

   聚灿光电：2022年6月21日发布了向特定对象发行股票预案，并于2022年8月24日获得深交所受理。本次定增计划建设年产720万片Mini/Micro LED芯片研发及制造扩建项目，项目总投资15.5亿元，其中拟投入募集资金12亿元。随着募集资金投向项目推进，Mini LED、车载照明等高端高价产品陆续推出，公司产品类别将进一步丰富。

   华灿光电：针对Mini LED市场，公司Mini RGB直显芯片率先解决Mini LED在COB应用高灰阶的显示问题，具有高对比度、高可靠性及光色一致性好等优势；Mini LED背光芯片具有高光效、高可靠性和高度一致性等优势，公司为行业内率先导入量产免锡膏封装芯片方案的企业，并且在业内创先开发出高压Mini背光芯片。公司与战略客户联合开发的Micro LED量产化应用关键步骤即巨量转移技术加速推进，同时进行下一步全面量产规划。

   聚飞光电：公司根据客户需求稳步扩产，惠州子公司生产基地二期正在做新的产能规划，芜湖目前也在扩建Mini LED产线。

   瑞丰光电：湖北瑞华制造基地项目一期工程于2022年5月19日正式竣工，已经投入使用。公司募投项目由湖北瑞华实施，主要为次毫米发光二极管（Mini LED）背光封装生产项目、全彩表面贴装发光二极管（全彩LED）封装扩产项目、Micro LED技术研发中心项目。

   鸿利智慧：公司持续深耕Mini/Micro LED半导体显示技术，坚持创新驱动，不断精进研发技术，技术成果涵盖了背光、直显、车载等一系列应用领域。背光领域，重点客户VR产品实现了持续批量性出货，成为国内首个真正实现大规模量产的背光产品；车载领域，新推出了12.3吋车载背光（三连屏）产品，采用COB封装技术，分区数2028，峰值亮度达14000nits，其三连屏的智慧分屏功能可实现多场景同界面的工作协同，为用户带来全新的使用体验；直显领域，目前已形成覆盖P0.7、P0.9、P1.2和P1.5等在内的全系列Mini LED直显产品矩阵，产品均可大规模量产，凭借先进的半导体显示技术和成熟的应用解决方案，能全面匹配演播室、指挥中心、商业显示、赛事直播、高端会议等室内小间距的场景应用。公司通过保持与国内外一线品牌的紧密合作，共同推动了Mini LED背光产品的规模商业化应用，背光与直显产品均实现突破。

   新益昌：公司持续开拓Mini LED市场，凭借领先行业的技术，高附加值Mini LED智能制造装备迅速占领市场，推动业绩高增。

   沃格光电：报告期内，公司对各业务部进行产品整合，成立车载事业部，同时将第三事业部玻璃盖板产品一并纳入车载事业部，重点推进Mini LED玻璃基背光及3A玻璃一体黑盖板在车载显示模组的商用进程，打造第二增长曲线。

   隆利科技：目前公司Mini LED背光模组布局VR、车载、消费类三大产品线，相关产品已搭载于蔚来ET7、理想L9、飞凡R7等高端电动旗舰车型，后续将有更多定点释放；VR产品已出货芬兰高端头显制造商Varjo和北美知名VR企业；消费类产品与 TCL、康佳等品牌厂商开展合作。下半年多款车型量产交付，加上北美知名VR企业新品发布，将带动公司Mini LED背光模组实现批量出货，驱动业绩环比大幅向上。

   渠道拓展加速，部分企业渠道业绩增长明显

   利亚德今年上半年渠道业务（包括平达）首超直销业务。这跟公司科学布局渠道分不开，2021年利亚德推出了国内渠道品牌“金立翔”，经过一年时间的推广，稳定合作的一二级渠道商和工程商数量截至7月31日已经达到500家；去年6月份开始，金立翔渠道产品筹备基本完成，正式推向市场，去年订单约5亿元，同时湖南生产基地主要以生产“金立翔”品牌产品为主，不再采用委外加工模式；2022年度截至本报告披露之日（8月20日），新签金立翔渠道产品3.1亿元，报告期确认收入1.74亿元，毛利率16.55%。公司自2021年第四季度开始规划亚非拉市场的推广计划，截至目前上半年签单约2.1亿元人民币，较2021年增长19%；下半年市场布局完成后，有望提高增速。

   洲明甫一成立即开创LED显示行业的渠道销售模式先河，现已形成以经销为主、直销为辅的销售模式。洲明经销网络遍布全球160多个国家，拥有4500多家销售渠道和服务网点渠道，10余家海外分子公司及办事处，在西班牙、中东、东南亚等地已经打造一大批出圈地标。报告期内，公司以海外市场为中心，在海外重点服务网点发起品牌链接计划，直面客户，精准获取客户需求，加强与客户的链接与客户感知，扩大国际品牌影响力，增加产品溢价。

   艾比森公告显示，通过全面渠道的推进，到2022年年中，已经拓展全球渠道商合计约4000多家，形成了较完善的渠道体系；同时建立了渠道绩效评价和淘汰机制，优化渠道结构，为业绩持续增长奠定基础。

   2021年，联建重点布局发力经销商渠道建设，结合原有6大区域布局进一步开展渠道下沉工作，一经启动就在全国重点省份签订首批十余家省级独家经销商及百余家地市级经销商，目前省级独家渠道经销商已遍布全国五大区，进一步向地市级渗透。公司通过规范的项目管理制度、高度配合的商机转化模式，以及鼓励发展二级经销商等利好政策，为合作共赢提供了强大助力。

   LED一体机、LED电影屏、XR虚拟拍摄等细分领域业绩亮眼

   LED一体机：

   视源股份：教育业务（希沃）实现营业收入16.97亿万元，同比下降24.46%。交互智能平板等产品在海外市场实现营业收入21.05亿元，同比增长43.87%。

   上半年，利亚德会议一体机形成收入1.62亿元，较上年同期增长迅速。根据DISCIEN统计分析，在中国大陆小间距LED会议一体机，利亚德的出货台数和销售额均处于行业第二位。

   艾比森会务业务实现营业收入约0.45亿元，签单约0.53亿元，签单已恢复到2019年同期疫情前约115%；艾比森会务推出的一站式便捷办会平台“开会了”正式上线，该平台集合了海量优质资源，为全国的会议主办方和会议酒店、供应商搭建了高效的撮合交易场所，提升资源流通效率，促进会议市场向规模化、高质量发展方向迈进，未来将形成新的业务增长点。

   报告期内，奥拓电子教育及政企市场新签合同金额约5,100万元，累计为国内外50多个政企及高校客户提供了解决方案及产品，包括深圳市罗湖区“数字政府”项目、河南省文化旅游投资集团总部会议室、深圳市罗湖区东湖街道金岭社区一体化党群服务中心、香港理工大学、中国地质大学、南方科技大学、深圳技术大学、深圳职业信息技术学院、中山大学深圳校区、昆明理工大学等政企及高校项目，助力更多高校及政企完成教学及会议的智慧化升级。

   LED电影屏：

   利亚德：2018年，LG电子与利亚德强强联合开发了14m- P3.3mm-4K（面积101m2）DCI电影屏，并于2019年11月通过了数字影院倡导联盟（DCI）的认证。目前，该型号电影屏已经在美国和中国台湾的影院实施使用，近期将在中国大陆地区某标志性建筑内实施使用一块。2022年，10m-P2.5mm-4K（面积55m2）DCI屏幕上市，在全球市场上得到广泛认可；近期，该型号电影屏已接到10块屏幕订单，将在全球范围内安装使用。预计，全球LED电影屏市场将全面启动。

   洲明UC-A41 LED影院屏、UC-A21电影屏已率先成功通过好莱坞DCI认证，同时贯彻创新发展理念，始终聚焦LED显示技术与产品突破，并注重5G、4K/8K、3D等高格式电影技术的深度融合。市场方面，公司在国际市场上与国际影院设备领域头部企业强强联手，开展影院LED显示屏与解决方案的联合开发及推广；在国内市场上联合头部影视公司共同推进我国院线显示产品的技术更新，目前已获取多个在手订单。预计在后疫情时代，随着电影市场的逐步回暖及消费升级，LED影院屏市场需求将逐步释放，公司也将迎来新的增长点。

   XR虚拟拍摄：

   洲明全资子公司雷迪奥在全球范围内先后打造了大批国际顶流 XR虚拟摄影棚，其足迹遍布全球大大小小的虚拟拍摄棚，占据了虚拟拍摄的“半壁江山”。其中包括创下吉尼斯世界纪录的PXO＆WFW的温哥华摄影棚，拍摄了大热剧集《曼达洛人》的ILM的StageCraft摄影棚等，不胜枚举。在这些影棚中不断涌现和孕育出优 秀的电影作品，如2021年有多项奥斯卡提名的《Mank》，获得奥斯卡最 佳视效奖的《永夜漂流》，以及2022年收获广泛好评的《Kimi》等。报告期内，雷迪奥总营业收入8.18亿元，较去年同期增长51.52%，随着合作伙伴、核心客户数量大幅增加，雷迪奥在 XR虚拟制作全球领先地位得到进一步夯实。

   2022年上半年，奥拓电子在XR虚拟拍摄领域新签合同金额超过6,000万元，共承接了9个XR虚拟影棚项目，项目覆盖中国、英国、美国、日本、韩国、印度及土耳其等多个国家。同时，作为公司XR虚拟拍摄拳头产品RM系列凭借着卓 越的产品性能及出色的设计理念，斩获2022年度德国iF产品设计奖，极大地彰显了公司强大的设计和研发实力。截至报告期末，公司累计承接了全球30个XR虚拟影棚项目。

   艾比森推出的虚拟拍摄全场景LED显示解决方案已成功应用于美国、中国、英国、法国、俄罗斯、加拿大等全球主要国家的虚拟摄影棚、演播室、XR舞台等场景，取得了良好的市场反馈，行业优势显著。2022年6月初，公司首届虚拟制作生态大会在美国加州圆满落幕，吸引了来自全球百余家公司的数百名电影人、摄影师、制片人等专业人士参会，共议虚拟制作发展新趋势。未来，公司将继续加大产品与技术的研发力度，推动基于LED屏的虚拟制作技术的普及，为影视行业拍摄技术变革贡献力量。

   户外裸眼3D：

   作为“百城千屏”国家首批 LED 超高清大屏提供商之一，洲明坚持以创新、内容驱动，形成了集“LED显示硬件+显控运维软件+创意视频内容+交互内容”为一体的洲明裸眼3D创意视显解决方案。报告期内，公司及时抓住市场风口，以城市中心的超高清户外大屏为显示媒介，以裸眼3D创意视频内容为核心，成功打造城市新地标，形成新型消费业态，树立了一批经典标杆案例，在裸眼3D创意显示领域取得了耀眼的成绩。

   联建光电：公司作为裸眼3D大屏的领军企业，提供大屏+裸眼3D视频内容的一站式专业定制方案。凭借多年LED显示技术沉淀，突破性首创无缝曲面专利显示技术，革新传播载体；组建专业视频团队，推出专属片源定制服务，完美呈现震撼3D画面，提高大屏传播有效性，打造沉浸式光影盛宴，可带给观众强烈的视觉冲击力，成就“黄金广告位”。

   全年展望：

   半年报发布集中于每年8月1日-31日，但已过去的7月、8月国内市场复苏依然乏力，接下来的“金九银十”或受影响，年底前行业洗牌、重组等现象或会再现；国内应用市场复苏周期或将继续拉长，在此之前，上游原材料也将继续面临降价压力。预计未来年报，上中游上市企业依然承压，下游应用企业需要继续加大力度发展、维持海外业务，或开拓新兴市场，支撑全年业绩。