市值45亿 清越科技登陆科创板 加码硅基OLED

12月28日，苏州清越光电科技股份有限公司 (以下简称“清越科技”) 登陆科创板。

清越科技是集研发、生产、销售于一体的中小显示面板制造商，专注于为客户提供个性化的中小尺寸显示系统整体解决方案。经过多年的技术积累与产品迭代升级，目前公司已形成以PMOLED业务为主、电子纸模组与硅基OLED业务为辅的产品架构与业务格局。

本次IPO拟募集的资金主要用于硅基OLED显示器生产线技改项目、前沿超低功耗显示及驱动技术工程研究中心建设项目、补充营运资金。

报告期内，清越科技实现营收4.36亿元、4.98亿元、6.94亿元、4.73亿元，净利润分别为4825.09万元、5702.43万元、5329.84万元、1788.78万元。

目前，公司已形成以PMOLED 产品为主、电子纸模组及硅基OLED产品为辅的产品架构。

据了解，PMOLED、电子纸模组业务构成了公司主营业务收入的主要组成部分，报告期内合计占比分别为78.92％、89.75％和93.34％。PMOLED业务收入占比分别为78.92％、75.35％和50.44％，是清越科技收入占比最大的产品；PMOLED业务收入占比逐步降低、电子纸模组业务收入占比快速上升。电子纸模组是近年布局的重点产品之一，2020年及2021年分别实现销售收入6,588.00万元和26,921.94万元，收入占比分别为14.40％和42.90％。仍处于业务培育壮大期，目前阶段面临着对于大客户汉朔科技存在较大依赖、对于主要原材料之一电子纸膜供应商元太科技存在较大依赖、毛利率水平较低、产能利用率较低。

2020－2021年，清越科技电子纸模组产能利用率分别为29.42％、34.34％，产能利用率较低。为大力发展电子纸模组业务投入资金规模较大，义乌清越电子纸模组生产线项目预算1.845亿元，截至2021年末，在建工程4,579.47万元，累计已转入固定资产、长期待摊费用1.037亿元，固定资产和在建工程的规模均较大。

硅基OLED是清越科技未来重点业务方向之一，目前硅基OLED显示器生产线仍处于技术工艺持续优化与产品试制阶段，2021年实现收入6万元，距离大规模量产尚需较长一段时间。

本次募集资金投资项目中的“硅基OLED显示器生产线技改项目”预计总投资3亿元，截至2021年末，在建工程1.949亿元，在建工程规模较高且尚未转固。

值得注意的是，新型平板显示行业技术升级迭代较快，加之PMOLED行业属于细分市场，其下游领域多为小批量、多样化的定制化市场，需求此起彼伏，从而导致PMOLED业务可能存在被AMOLED等显示技术侵蚀、市场空间相对有限、经营业绩波动等风险。

随着AMOLED产品技术的不断进步或制造成本的不断下降，若PMOLED产品技术不能同步提升进步，未来不排除PMOLED产品其他下游领域逐渐被AMOLED侵蚀的风险，但未来5－10年内PMOLED被AMOLED完全替代的风险较小。

2020－2021年，公司综合毛利率分别为30.42％、30.82％和24.34％，同行可比均值分别为16.71％、25.15％和26.82％。从高于同行的14个点到低于同行的2个点，清越科技的产品竞争力充分得以体现。