家电俱往矣 德豪润达LED业务进展不佳

　　受近几年来欧美等海外市场经济不景气及人民币大幅升值的影响，德豪润达小家电业务出口持续下滑。加之持续大手笔投入LED 上游外延芯片项目，投入产出受到行业波动性影响，并未达到预期收益。

　　德豪润达成立于1996 年5 月，是全球三大小家电制造商之一。2004 年6 月，德豪润达在A 股中小企业板挂牌上市，被誉为中小板的“明星八股”之一。

　　此时，德豪润达的明星产品全自动电脑控制面包机、电烤箱、咖啡壶等200 多个品种和型号的产品畅销欧美，部分产品在美国的市场占有率已超过50%。2004 年德豪润达收购北美电器70%的股份，搭建内销平台，以ACA 北美电器品牌系列产品撬动国内市场，意图从OEM 和ODM 转型自有品牌销售。

　　一直以来，德豪润达的小家电业务以出口市场为主，且大多集中于消费水平较高、市场容量较大的欧美市场。

　　但是伴随着欧美金融危机以及持续的海外市场经济不景气，德豪润达的小家电出口业务近年来也面临着不断下滑萎缩的局面。虽然在开拓日本、俄罗斯、东南亚等其他市场的销售方面取得了一些成绩，但是单一市场出口市场的风险一直存在。

　　财报显示，2011 年德豪润达小家电业务收入达到了212176 万元，但是已经陷入了增长乏力的局面，同比仅增长0.48%。2012 年全年德豪润达小家电业务收入为172496.57 万元，同比下降了18.70%。

　　德豪润达将之归咎为：小家电业务的主要目标市场欧美等发达经济体经济持续低迷，需求不旺，市场竞争更加激烈。

　　而德豪润达曾经寄予厚望的小家电自主品牌ACA 北美电器在国内市场的销售业一直未达到预期效果。2013 年上半年，德豪润达小家电出口业务订单出现下滑，营业收入比上年同期下降约20.96%。小家电国内销售业务收入8183.49 万元，比上年同期下滑了9.08 %。

　　据家电市场人士分析称，目前小家电行业的制造技术趋于成熟，随着美的、长虹等家电巨头在小家电市场的发力，国内小家电市场的竞争日趋白热化。而德豪润达在国内市场的品牌及渠道都处于弱势地位，所以其内销市场一直不温不火。

　　德豪润达董事长王冬雷也曾在多个场合表示，小家电业务毛利不断走低，现在其最大的作用就是可以提供持续不断的现金流支持公司的LED 业务发展。

　　“受多因素影响, 家电俱往矣。”长江证券研究员高小强在德豪润达半年报分析中表示，望今朝，德豪润达的发展还期待其LED 业务的表现。

　　2009 年，德豪润达通过并购进入LED 行业，希望以此作为企业新的增长点，并在国内外展开了一系列的并购行动。

　　然而目前已经完成了LED“芯片、封装、应用”三大环节垂直一体化布局的德豪润达，其LED 业务的发展却也不尽如人意。

　　来自政府的各项补贴政策支持，是德豪润达过去几年内，虽然各项业务明显发展不利，却仍然能够维持每年过亿净利润的主要来源。事实上，若扣除政府补贴这块收入，三年内，德豪润达将有两个会计年度陷入亏损的尴尬局面。

　　财报显示，2010-2012 年，德豪润达净利润分别为1.96 亿元、3.92 亿元和1.62 亿元，而各项政府补贴分别为2.70 亿元、3.11 亿元和2.24 亿元。三年来，德豪润达共取得补助资金8.05 亿元，而在此期间，该公司净利润一共只有7.5 亿元。由此可见政府补贴尤其是LED 方面的补贴支撑着德豪润达全部的净利润。

　　而随着政府补贴的逐步减少，德豪润达的LED 业务如不能快速起量实现盈利，其发展前景堪忧。