LED行业再现并购潮 优质企业难觅

    今年以来，LED资本市场并购风生水起，好不热闹。据统计，今年国内资本市场大大小小的LED并购案例高达数十件。

      中京电子收购方正达正式踏入LED照明领域，另外《半导体照明》杂志记者也了解到，目前上市未成功的翠涛、聚作等公司也在准备并购工作，而雷曼光电、联创光电等LED上市公司也在积极寻求照明应用厂商。

      当前国内资本市场并购的快速发展有几个原因：一是LED拐点已出现，LED上中游企业希望通过并购拓展业务领域;其次，IPO停顿迫使诸多LED中小企业选择并购。不过，在LED优质企业资源较少的情况下，资本方对并购的追捧，也导致LED并购市场出现厮杀局面。

并购热潮

      随着政策的逐步推进和需求的爆发，我国作为全球主要LED生产及消费国之一，LED产业面临重大的历史机遇，将产生巨大的投资机会，而兼并购是发展壮大最快速的方式。

      今年一季度已经成为LED行业在2014年的良好开局，LED上市公司在第*季度出现了稳步增长。

      年，全球很多国家的白炽灯禁售计划已经进入批量生效阶段，随着LED照明产品成本的下降，LED通用照明市场的爆发。CSA Research数据显示，预计2014年我国LED照明行业产值规模将增长约60%以上，超过1100亿元。

      行业的快速增长也为并购提供了一个优良土壤。任何一个行业都有其发展规律，“大鱼吃小鱼”是未来发展必然趋势。

      东北证券项目总监张莫非认为，目前已经达到了这样一个时间点，接下来的一两年LED行业并购潮还会更加明显。“LED产品分为很多块，我们会挑一些预期增长会很快的产品，做行业整合。”

      茂硕电源(002660.SZ)在今年年初发布公告，拟以2078.95万元投资参股连硕设备。连硕设备为LED自动化设备制造商，客户包括台湾康舒、长方照明、创维等国内一线LED照明公司。

      茂硕电源媒体负责人表示，茂硕电源并购连硕设备，一方面可以增加自动化设备作为新的业务增长点，另一方面，利用连硕的自动化制造设备，茂硕电源的自动化比例得以提高，从而可以降低经营成本。

      另外，雷曼光电(300162.SZ)、聚飞科技(300303.SZ)等LED封装公司，也在寻求下游应用企业，以扩大规模。

“上市”后遗症

      上市不成功的企业，难以摆脱兼并购的命运。

      已经重启，欢呼声一片，但是对LED企业而言，已经没有多少欢乐而言。对于数亿元的LED产业而言，能容纳数十家LED公司，已经是格外开恩。因此，LED企业要再上二级市场，难于登天。

      自IPO开闸当天，直到目前已经有数百家企业过会，并成功上市，而LED企业的上市数量却为零。如此状况可吓坏了一批排队上市或者着手准备上市的公司。

      记者调查显示，前三年国内递交上市申请材料的LED企业有数十家，这就意味着这数十家企业将面临着严峻的“上市”后遗症。

      众所周知，一家公司上市需要经过股改、上市辅导等一系列严格操作与审核的过程。从财务税收不完善，到财务税收要达到市场监督局要求，不仅要求财务公开，还要求公司分散股权结构。

      本身就是一个改头换面的过程。对于大部分LED企业，由于本身规模就不大，却还要承受巨大的上市成本，因此，他们面临着严峻的生存危机。

      据悉，国内一家LED封装设备制造商翠涛科技承受不起上市失败的压力，已经在寻求相关上市公司来收购，以解决燃眉之急。

      产业*深人士岑自力表示，很多公司上市出现“不上市便成仁”的悲壮局面。

      年，国内的一家LED路灯企业为了扩大业绩，延长客户的付款期限，从而导致当年应收账款高达9亿元。据悉，该公司包装上市，斥资数亿元进行媒体公关，打造声势。

      当时有业内同仁如此评价，如果该公司上市不成功，就会被漫长的审查拖垮。由此可见，企业上市是需要付出巨大代价的，而这个代价在失败后将会得到淋漓尽致的体现。

优质企业难寻

      一时间，优质照明企业成为资本市场的“香饽饽”。一方面是非LED上市公司寻求优质照明公司，以快速切入LED行业;二是上中游的LED企业，也在寻求优质照明公司，进行整合资源。

      不过，对于上市公司的兼并购，并购标的企业收入通常要求能够达到亿元规模，并且能够持续盈利。而反观国内LED产业，收入能够达到亿元规模的LED照明企业少之又少。这就导致了LED兼并购市场僧多粥少的局面。

      以深圳一家成立较久的LED照明企业为例，同时盯上去的投资商就高达二十余家。而一家规模不到1亿元的LED照明企业，也有多家投资商前去拜访。该家公司总经理叙述，今年上半年，已经有数十家投资商找到他，跟他谈论如何利用资本杠杆扩大公司规模。

      正是因此，一些传统行业公司不惜代价收购LED企业，也在一定程度上推高了标的资产价格。

      中京电子(002579.SZ)以2127万元收购方正达100%股权，正式切入LED照明领域，方正达预估值达到2.86亿元。

      同样高价并购的还有水晶光电(002273.SZ)斥资1438万元收购台佳电子20%股份，该公司估值为7190万元，而2013年台佳电子的净利润仅有878.91万元。

      行业的高估值与资本市场的炒作相关。在二级市场上，由于基金等机构投资者“报团”追捧，热门行业公司股价如日中天。在资本市场的狂热气氛下，正常的产业并购沦为投机性与财务型并购的游戏。这在一定程度上影响了正常的交易秩序，损害了广大投资者特别是中小投资者的合法权益。

      鉴于此，很多中小企业也希望通过并购来提高公司的估值。瑞斯普照明科技总经理杨国庆表示，现在LED照明很热门，现在大家都想将LED照明做大，即便上不了市，但是只要被收购的话，就能卖得好价钱。