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利亚德光电-利亚德持续盈利能力藏忧 应收账款风险升级

发表于:2012-08-18
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    上市刚满5个月,利亚德(300296)的持续盈利能力令人担忧,其招股书中提示的“应收账款出现坏账损失的风险”亦再度升级。

  利亚德主要从事LED产品应用研发、设计、生产、销售和服务。公司于8月10日晚提交的中期业绩报告显示,今年上半年实现营业收入为2.53亿元,同比增12.62%;归属于母公司所有者的净利润为2734.09万元,同比增7.01%;基本每股收益为0.31元,同比减8.82%。

  利亚德上半年业绩与其在招股书中提出的未来三年“尽力争取实现公司营业收入每年30%以上的增长速度”尚有差距。公司表示,业绩增速较缓的主要原因是行业竞争加剧导致毛利率下降及财务指标未达到预期、挂牌前后公司管理团队投入大量时间和精力忙于上市事宜、期间费用增加等。

  与之相对应的是,可比竞争对手奥拓电子(002587)上半年实现营业收入1.48亿元,同比增长16.05%;实现归属于上市公司股东的净利润2672万元,同比增长20.84%。而在上市之前,利亚德的业绩表现远好于同行,以同样竞争激烈的2011年为例,利亚德营业收入同比增长35.61%,而可比竞争对手奥拓电子、洲明科技(300232)和联建光电(300269)的营收增幅仅分别为2.3%、5.32%和5.12%。

  当时就有业内人士认为,利亚德的靓丽财务指标令人难以完全信服,即使利亚德的盈利能力真的远超同行业其他公司,在LED行业经营环境恶劣的背景下,这种增长具有多大的可持续性仍让人担心。

  与利亚德今年上半年营收同比增长0.28亿元相对应的是,公司的应收账款同比增加由1.41亿元至2.37亿元,同比增长了147.09%,占营业收入的比重从42.66%上升至93.67%。而奥拓电子应收账款仅同比增长3.32%,今年上半年占营业收入的比重为45.38%。

  据利亚德方面的解释,应收账款激增主要是受国家金融紧缩政策影响,客户付款延后,加之公司上半年完工验收项目较集中,验收款未能及时收取。但早在利亚德上市之初,长江证券、国都证券、申银万国、国泰君安和平安证券的研究报告就曾一致指出,LED行业竞争激烈可能会导致利亚德价格低于预期,并引发应收账款出现坏账损失的风险。

  利亚德今年的半年报显示,公司坏账损失从去年上半年的123万元增至今年上半年的393.31万元,增长超2倍;其坏账准备也从793.71万元增至1152.41万元,增长45.19%;受应收账款挤压,公司上半年经营活动现金流净额由去年同期548.52万元变化至 -1.24亿元。

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