海康威视三季报：业绩符合市场预期，乐观看待安防龙头未来成长

2018年前三季度实现营收338.02亿元，同比+21.90%，归母净利润73.95亿元，同比+20.20%，扣非归母净利润71.52亿元，同比+19.02%，经营性现金流净额26.46亿元，同比+2660.86%。2018Q3单季度实现营收129.27亿元，归母净利润32.48亿元，扣非归母净利润31.42亿元。公司预计2018年全年实现归母净利润103.5亿元~122.34亿元，同比+10%~30%。对应Q4单季度归母净利润29.55亿元~48.39亿元，整体而言业绩符合市场预期。

前三季度综合毛利率44.91%，同比基本持平。报告期内，公司进一步加大研发投入，人员持续增长，新业务投入有序推进，同时加大国内渠道销售建设，使得综合费用率上升1.5百分点左右。其中，销售费用、管理费用和研发费用同比增幅分别为41%、68.5%和34.3%，高于收入增速。

短期受宏观经济影响，持续增加新业务投入，布局长期成长

下游需求来看，国内雪亮工程采购周期拉长，下游去库存一定程度影响了公司的收入增长，预计从四季度开始去库存结束后公司增长将会更加健康强劲。海外方面竞争有所加剧，营销投入增加以拓展全球市场，有针对性的区域策略初显成效，贸易战对公司的海外增长有一定不确定性，但长期来看有望稳健增长。

国内资金面紧张的大环境下，对于安防行业而言渠道的缩紧和下游的去库存都对公司的业绩造成一定的短期压力。海外市场贸易战的实质影响较小，公司持续增加低端产品的渗透。从长期来看，随着安防智能化浪潮的持续渗透和应用场景落地，行业格局向头部集中以及各行业效率提升的刚性需求持续扩张，公司未来的成长性依然较好。

责编：邓蕊玲