收藏！PCB产业链一览

    PCB的产业链从上至下依次为：上游原材料—中游基材—下游PCB应用

    上游原材料

    上游原材料包括铜箔、树脂、玻璃纤维布、木浆、油墨、铜球等，其中铜箔、树脂和玻璃纤维布是三大主要原材料。

    铜箔是制造覆铜板最主要的原材料，约占覆铜板成本的30%（厚板）和50%（薄板）。铜箔的价格取决于铜的价格变化，受国际铜价影响较大。铜箔是一种阴质性电解材料，沉淀于电路板基底层上，它作为PCB的导电体在PCB中起到导电、散热的作用。

    玻璃纤维布也是覆铜板的原材料之一，由玻纤纱纺织而成，约占覆铜板成本的40%（厚板）和25%（薄板）。玻纤布在PCB制造中作为增强材料起到增加强度和绝缘的作用，在各类玻纤布中，合成树脂在PCB制造中则主要作为粘合剂将玻璃纤维布粘合到一起。

全球前十大电解铜箔生产企业产量占比

    铜箔生产行业集中度高，行业龙头议价能力强。PCB生产所使用的铜箔主要采用电解法制成，电解铜箔的工艺流程较长，加工要求严格，存在资本和技术壁垒，历经数次整合后行业集中度较高，全球铜箔前十大生产商占据73%的产量，对整个铜箔行业的议价能力较强，上游原材料铜的涨价可向下转移。铜箔价格影响覆铜板价格，进而向下引起线路板价格变化。

    中游基材

    中游基材主要指覆铜板（CCL）。覆铜板由铜箔，环氧树脂，玻璃纤维纱等原材料加工制成。PCB营业成本中原材料成本占比较大，约60-70%。

    覆铜板是PCB制造的核心基材。覆铜板是将增强材料浸以有机树脂，一面或两面覆以铜箔，经热压而成的一种板状材料，担负着（PCB）导电、绝缘、支撑三大功能，是一类专用于PCB制造的特殊层压板，覆铜板占整个PCB生产成本的20%～40%，在所有PCB的物料成本中占比*高，玻纤布基板是最常见的覆铜板类型，由玻纤布作为增强材料，环氧树脂为粘合剂制成。

覆铜板构造示意图

    下游PCB的应用

    下游则是各类PCB的应用，产业链自上而下行业集中度依次降低。

    在通信领域的应用占比由2009年的22%提升至2017年的27%，PCB在通信领域的应用呈稳步上升趋势，主要运用于手机、光模块、滤波器、通讯背板、通讯基站天线等设备中；

    在计算机应用领域，PCB产值占比由2009年的32%逐步下降至2016年的27%。主要由于计算机产业今年来增长逐步放缓；

    在消费电子领域，PCB应用占比基本保持平稳，保持在14~15%，PCB在消费电子领域主要运用于家电、无人机、VR设备等产品中；

    在汽车电子领域，PCB主要运用于GPS导航、汽车音响、汽车仪表盘、汽车传感器等设备中；

    在工控医疗领域，PCB主要运用于工业电脑、变频器、测量仪、医疗显示器等设备中；在航空航天领域，PCB主要运用于飞行器、航空遥感系统、航空雷达等设备中。

    PCB 主要分为刚性板（单面板/双面板/多层板），柔性板，HDI 基板，IC 封装基板以及金属基板。

▲各类印刷电路板示意图

▲PCB 产品特性及应用领域

▲全球PCB 市场的产品结构及其变化情况（%）

    深南电路：成立于1984年，内资PCB龙头。拥有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务。公司在高密度、高多层PCB板产品方面具有显著优势，可实现*高100层、厚径比30:1等产品。下游通信领域营收占比突出，2017年营收占比超60%。

    沪电股份：成立于1992年，通讯板领先企业。产品主要包括单、双面板及多层板、HDI、电路板组装产。主导产品为14~28层企业通讯市场板、中高阶汽车板，企业通讯市场板为主要营收来源，2017年营收占比63%。

    超声电子：成立于1997年，高阶HDI技术领先。产品包含双面及多层印制电路板、液晶显示器、超薄及特种覆铜板、超声电子仪器等，是苹果、博世、法雷奥等全球知名企业长期供应商。PCB为主要营收来源，2017年营收占比53%。

    景旺电子：成立于1993年，盈利能力行业翘首。以刚性电路板为基础，横向发展柔性电路板（含贴装）及金属基板。已开发出刚挠结合PCB、高密度刚挠结合PCB、金属基散热型刚挠结合PCB等产品生产技术。刚性电路板为主要营收来源，2017年营收占比59%。

    依顿电子：成立于2000年，专注于高精度、高密度双层及多层PCB。主要产品包括2L、4L、6L、8L及以上。主要客户包括华为、Flextronics（伟创力）、Jabil（捷普）等。4L板为主要营收来源，2017年营收占比47%。

    兴森科技：成立于1999年，国内最大的PCB样板小批量板快件制造商。公司先后成为华为、中兴核心快件样板供应商，是国内中高端PCB样板小批量板制造领域的著*品牌。小批量和样本为营收主要来源，2017年营收占比77%。

    崇达技术：成立于1995年，小批量板领军企业。产品覆盖2~50层、HDI、厚铜、刚挠结合、埋容等线路板。定位“多品种、小批量、短交期”的经营策略，现金周转期极短，运营能力突出。公司下游客户结构分散，产品70%以上外销至欧洲、美洲、日本、亚太等地区。已成功实现小批量板向大批量板转型，2017年大批量板营收占比57%。

    世运电路：成立于2005年，主要产品包括单面板、双面板、多层板、HDI板等，广泛应用于计算机及周边设备、消费电子、汽车电子、工业控制、医疗设备等领域。多层板为公司主要营收来源，2017年营收占比55%。

    博敏电子：成立于2005年，已逐步形成以HDI板产品为核心，涵盖多层板、单/双面板、挠性电路板、刚挠结合板和其他多元化产品结构，主要客户包括百富计算机、沃特沃德、三星电子等。HDI为主要营收来源，2017年营收占比超50%。