中微半导体通过科创板发审会

    6月21日，中微半导体通过发审会，被称为科创板最硬核企业即将正式登陆。

    作为目前科创板最值得期待的国产半导体设备标的之一，也是跟LED高度相关的第*股，中微半导体有哪些值得探究的重要信息？我们尝试从不同角度出发，深入了解中微半导体这家公司，以及它对于中国半导体行业而言的意义。

角色与地位

   半导体设备行业属于半导体产业链的上游核心环节之一，根据半导体行业内“一代设备，一代工艺，一代产品”的经验，半导体产品制造要超前电子系统开发新一代工艺，而半导体设备要超前半导体产品制造开发新一代产品。

   中微半导体所处半导体设备行业处在上游，是半导体芯片制造的基石，擎起了整个现代电子信息产业，是半导体行业的基础和核心。

历年营收状况

   2016年至2018年中微半导体营收分别为60,952.84万元、97,192.06万元和163,928.83万元，对应净利润分别为-2.39亿元、2991.87万元和9083.68万元。

   2017年度、2018年度营业收入同比增长分别为59.45%和68.66%，年均复合增长率为64.00%。

   不难看出，中微在2017年度实现扭亏为盈，2018年度经营业绩继续保持良好增长的态势。

业务分布比重

   中微半导体的产品主要有两大类，一类是刻蚀设备，另一类是与LED行业高度相关的MOCVD设备。

   从2016年到2018年，刻蚀设备、MOCVD设备的合计销售收入分别为48,593.68万元、81,927.81万元和139,767.14万元，占专用设备销售收入的比例分别为99.57%、99.21%和100.00%，其他设备收入为VOC设备的销售收入。

   中微从2010年开始开发用于LED外延片加工中的关键设备MOCVD。目前己开发了三代MOCVD设备，可用于蓝绿光LED、功率器件等加工，包括：第*代设备PrismoD-Blue、第二代设备PrismoA7及正在开发的第三代30英寸大尺寸设备。

   2016年，中微MOCVD设备销售仅3腔，到2017年的时候销售数量和金额就赶超了刻蚀设备，当年销售57台，贡献营收5.3亿，占其营收总额比例近55%。2018年这种高增长态势得以延续，当年销量同比大增86%，收入增长近六成。

主要客户群体

   中微半导体每年前五名客户包括台积电、中芯国际、海力士、华力微电子、联华电子、长江存储、三安光电、华灿光电、乾照光电、璨扬光电等，以及前述客户同一控制下的关联企业。

   2016年、2017年和2018年，公司向前五名客户合计销售额占当期销售总额的比例分别为85.74%、74.52%和60.55%，占比逐年降低。

   中微招股书还提到：“公司在国内刻蚀设备市场中有突出市场竞争力，近期两家国内知名存储芯片制造企业采购的刻蚀设备台数订单份额分别为15%和17%”，不过并未透露这两家客户名称，也没有披露整个市场的市场份额。

   可以看出中微目前不存在向单个客户销售比例过高或严重依赖少数客户的情况。

研发支出和专利申请

   2016年至2018年，中微半导体的开研发支出分别是3.02亿、3.3亿、4.04亿，占其当期营收的比例分别为49.62%、34%、24.65%，三年累计达到10.37 亿元，占营业收入的比重平均为32%。

   这种高比例的研发支出占比，符合高端半导体行业的特点。特别是在公司发展早期，研发支出占营收比例很高，比如中微2016年研发支出总额占营收比例将近一半，这也是导致其2016年亏损2.4亿的主要原因。

   另外，自2017年开始，中微研发支出的资本化率开始大幅提升，17年和18年资本化金额分别是1.62亿和1.92亿，资本化率分别是48.9%、47.64%。

   在专利申请方面，中微自设立至2019年2月末，共申请了1201项专利，发明专利1038 项，其中海外发明专利为465项；已获授权专利951项，其中发明专利800项。

   总结：

   由于所在行业是半导体行业的基础和核心，中微半导体在行业中的地位重要。同时，中微半导体营收状况和净利润逐年向好，对客户的依赖程度低，并高度重视研发和技术，是国内为数不多的半导体设备*秀代表。

   但一方面随着中微半导体MOCVD设备市场占有率已获得较大提高，可能会引起国际竞争对手的特别重视；另一方面，随着半导体设备市场的快速增长以及我国市场的进口替代预期，将吸引更多的潜在进入者，这两个因素也会加剧市场竞争。