【政策】多方出台金融措施缓解民企融资难

    10月以来，监管层面密集发声，民营企业融资难融资贵问题被提到了前所未有的高度。

当前民营企业贷款现状

    根据央行披露，2016年底本外币非金融企业及机关团体贷款（以下简称对公贷款）余额为74.47万亿元，到2018 年三季度末，增加约13.6万亿至88.07 万亿元。

    根据央行披露，2016年底（无更新数据），私人控股企业贷款余额约21.5万亿元，占对公贷款约28.9%。根据银保监会披露，截至2018年三季末，民营企业贷款余额约30.4万亿元，占对公贷款比约34.5%。

    如果银保监披露的民营企业贷款口径与央行私人控股企业贷款口径一致，则2016年底到2018年三季末，新增民营企业贷款约8.9万亿，占新增对公贷款比例为65.4%，似乎与近年民企融资难问题不符。

    一种可能情形是，目前银保监披露口径下的民营贷款包含了住户部门的经营贷款，此科目2018年三季末为9.98万亿元，2016年底余额为8.31万亿元。如果以私人控股企业贷款+住户部门经营贷款作为民营企业口径，则2016年底余额为29.8万亿元，到2018年三季末约增长了0.6万亿元，占新增对公贷款约4.4%。当然，银保监口径的民营企业贷款可能未将住户部门经营贷款全部纳入，4.4%是相对保守的估计。

    11月1日，习近平总书记在民营企业座谈会上提出了减轻企业税负、解决融资难融资贵问题等六方面举措。在支持民营企业发展的政策总基调下，金融监管部门以及各地区、各银行相继推出一系列具体支持措施。要“同等对待”各类所有制企业，要严守银行的信贷标准不放松，这是市场所期许的，也是监管层所努力推动的。

“一二五”政策并非硬性“一刀切” 

    央行日前发布的《中国货币政策执行报告(2018年第三季度)》(以下简称《报告》)认为，总体上民营企业融资难问题是当前经济下行压力有所加大、市场预期不稳定和金融风险偏好下降、融资渠道收窄的反映，部分民营企业陷入债务违约—信贷融资难度加大的负向循环，企业财务状况恶化与融资环境变化相互强化。另外，《报告》还指出，部分原因还来自部分民企自身治理机制不健全，财务制度不规范，过度融资投资、过度多元化，而导致企业财务杠杆较高，抗风险能力较弱。“金融机构过度依赖抵押担保、激励考核机制不完善、尽职免责落实不到位等体制因素也加剧了民企融资难问题。”《报告》提到。

    针对这个问题，11月7日，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清提出，初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于1/3，中小型银行不低于2/3，争取3年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。

    “一二五”目标对于大多数以国企和政府融资平台为主要信贷客户的银行来说确实是一个挑战。此外，也有少数市场人士担忧会对贷款要求“一刀切”，进而引起银行资产质量下降。

    银保监会相关人士回应表示，“一二五”并非硬性考核指标，不会采取简单机械的“一刀切”模式，会尊重银行定位及基于风险管控的自主经营权。银行应该按照市场化、法治化原则，对符合国家产业政策、公司治理完善、负债水平合理、履约记录良好的民营企业提供和国有企业同样的信贷支持。

政策支持不等于放松信贷风险要求

    值得关注的是，近期金融管理部门出台的一系列包括“一二五”政策在内的支持民营企业贷款政策，引发了部分市场人士对于“放松信贷风险要求”的猜测。但就实际情况来看，监管部门对银行信贷的风险要求并没有放松，也不可能放松。

    银保监会副主席王兆星在10月30日国新办新闻发布会上曾强调，改善对小微企业、民营企业的金融服务，不能靠放松风险管控，不能靠降低信贷标准。他表示，经过这么多年艰难的改革探索，银行所形成的风险管控体系、审慎稳健的理念和精细化的管理机制，是非常可贵、需要倍加珍惜的。若降低信贷标准，可能会形成新的金融风险，影响国家经济和金融安全。

    “这并不意味着风险监管的放松。”何海峰解释说，守住不发生系统性金融风险是金融监管的基本要求，风险底线也是金融机构经营管理的生命线。监管机构要求对民营企业增加贷款支持，建立尽职免责、纠错容错机制等，目的在于打破民营企业在融资过程中遇到的“卷帘门”“玻璃门”“旋转门”等隐形壁垒，帮助银行从“惧贷、难贷、惜贷”到“敢贷、能贷、愿贷”。

    业内在不同情境下的内部测试显示，提高对民营企业的授信比例，不会对银行的不良贷款产生明显的影响。一方面，根据银保监会公布的数据，现在在银行业贷款余额中，民营企业贷款占25%。以今年9月末贷款余额133.2万亿元估算，民营企业贷款为33万亿元，占非金融企业和机关团体贷款余额85.6万亿元的约38.9%。另一方面，前三季度，银行业共处置不良贷款1.2万亿元，同比多处置2300多亿元。其中利用拨备核销的达7000多亿元，同比多核销1900多亿元。目前，银行业不良贷款仍然控制在2%以内，保持在比较稳定的水平。

民企纾困需政策齐发力

    从具体数据来看，截至今年9月末，对民营企业的贷款余额已经达到了30.4万亿元。同时，18家主要商业银行三季度新发放的普惠型小微企业贷款平均利率已经控制在6.23%，较一季度下降了0.7个百分点。11月9日召开的国务院常务会议又提出，力争四季度金融机构新发放的小微企业平均贷款利率比一季度降低1个百分点。

    央行数据显示，今年前三季度，表外融资较去年同期减少5万亿元，同期，贷款和直接融资的增量只有两万亿元，二者之间的差距反映出市场资金缺口。这说明目前在结构上和局部领域，货币政策传导仍面临一些约束。

    要想标本兼治，仍需多管齐下。人民银行行长易纲提出三个解决措施，包括采取定向降准、扩大抵押品范围、推出民营企业债券融资支持工具等多种措施，加强“精准滴灌”，引导金融机构加大对民营企业和小微企业的支持力度。郭树清给出了“五指成拳”：一是“稳”，即稳定融资、稳定信心、稳定预期；二是“改”，即改革完善监管考核和激励约束机制；三是“拓”，即拓宽融资渠道；四是“腾”，即加大不良资产处置，盘活信贷存量；五是“降”，即通过减免服务收费等降低企业融资成本。

    业界认为，短期来看，连续出台的举措有助于打破国企隐性刚兑难以快速实现，通过各类技术手段将信用资源转移为民企，有助于修复市场情绪，能缓解经济和金融体系的短期信用风险。长期来看，经济效率取决于有效投资，有效投资除了需要信用供给外，还需要投资机会和投资意愿，机会源自产业准入门槛的降低，意愿源自长期信心，长期趋势需等待制度改革。