连连季度亏损 维信诺真or假“潜力股”？

   在最近一期的调研活动上，维信诺方面透露，公司在智能手机领域已进入中兴、中国移动、LG、小米等供应链，并协同小米进行折叠等创新产品开发；在智能穿戴领域已为努比亚、华米供货；在车载应用领域，已为合众汽车供应柔性OLED屏。

   另有消息称，维信诺已打入华为供应链。就是这样一家专注于OLED市场并为多家头部品牌供货的企业，在季度营收逐步增长的情况下，扣非净利润却连连亏损。

   OLED到底多烧钱？或许可以从维信诺的财报一探究竟。

   10月28日，维信诺发布2019年第三季报告。在营收同比增长68.80%至7.68亿元的情况下，公司归母净利润亏损达2.36亿元，同比下滑40.17%。

2019年第三季维信诺业绩表

   累计前三季营收也出现同比增长102.45%至18.84亿元，其中主要得益于新增合肥维信诺提供技术许可服务收入所致。

   累计前三季归母净利润则亏损6031.62万元，同比增长60.35%。对此，维信诺方面表示，一在于昆山第5.5代AMOLED生产线在第*季度进行产线升级改造，产能未被充分利用，对销售收入造成一定影响。

   二在于固安第6代柔性AMOLED产线目前仅小批量供货，处于良率不断提升以及产能爬坡阶段，各项成本费用支出对利润形成较大压力。

   据高工新型显示统计，维信诺目前拥有已建/在建共计5条AMOLED产线，包含三条生产线和两条模组线。5条产线中，仅位于昆山、固安的两条面板生产线处在投产状态，但并未实现满产满销。位于霸州云谷的模组生产线刚开始进行生产仅小批量出货，其他两条合肥、广州产线则在建设及计划建设当中。

维信诺AMOLED产线进度表

   报告期内产能未能释放，加之昆山生产线升级、新增产线投资，维信诺资金压力不小。

   财务数据显示，受材料成本及折旧增加，以及国显光电自去年二季度并入报表影响，维信诺前三季营业成本高达13.22亿元，同比增加63.74%。其他数据方面，前三季开发支出2.51亿元，同比增长463.91%，在建工程144.76亿元，占总资产比例达38.49%。

   自2018年转向专注于OLED生产后，维信诺总负债在2018年第*季度一跃至188亿元，同比增长2945%，为上市后*高峰。目前随着部分产线投入生产后，近期季度总负债及亏损才逐渐有收窄迹象。

   除通过借贷维持生产运营外，维信诺在2018年时通过非公开发行股票募集150亿元，投资了三条AMOLED产线项目，即昆山、固安面板产线及霸州云谷模组生产线。

   2019年中报显示，募集资金已累计投入134.98亿元，但尚未有一条产线实现满产。

   对此，维信诺方面表示，三条产线投产进度符合行业量产规律。另外由于OLED行业发展迅速，包含折叠、卷曲、屏下集成等技术不断推出，为规避技术不确定带来的损失，维信诺对投资节奏进行控制。

   因主业为国家重点发展的新兴产业，政府补助对维信诺的运营也起到了很大的作用。财务数据显示，前三季维信诺计入当期损益的政府补助为7.30亿元，去年同期为8.57亿元。

   OLED产线投资高居不下，在新增的合肥和广州AMOLED产线中，维信诺均选择与当地政府进行合作，以获得更多的资金及政策上的支持。

   OLED面板应用领域包含大尺寸的电视及中小尺寸的笔电、智能手机、智能穿戴等市场。大尺寸方面，目前仅LGD具备量产能力，国内面板厂商如京东方、维信诺、天马等主要生产中小尺寸OLED面板。

   而中小尺寸OLED面板现阶段最大的应用市场为智能手机。群智咨询数据显示，2019年上半年全球智能手机OLED面板出货约2.2亿片，占整体智能手机面板市场约26%，同比增长约18.6%，预计全年OLED手机面板出货量约4.9亿片。

   其中三星就占据了89%的市场份额，位居全球首位。其次是京东方、EOD、Visionox、LGD、天马。

   随着OLED在各种领域应用的提升，进入2018年以来，国内面板厂商已在推进OLED扩产计划。可以预见，OLED未来有望在产能逐步释放，以及材料、设备实现国产化下，竞争力进一步提升。不过，这些大举投资的厂商们能否实现满意的效益，还不得而知。

   孤注一掷的维信诺即面临着市场的不确定性，还面临着包含三星、京东方们的竞争。