LED业调研简报：金融机构调研密集，谁家门庭若市？

   随着三季度报密集发布，机构调研热情高涨。截至11月6日的近一个月，保险、证券、基金、信托、银行等金融机构密集调研上市公司。据相关调研统计显示，近一个月金融机构密集调研253家上市公司，调研次数达7224次。从行业上看，被调研公司较为密集的主要集中在电子行业。LED行业，有哪些企业接受机构调研，他们发展情况如何？未来又将如何布局？

   雷曼光电

   雷曼光电李漫铁在接受机构调研时表示，2019年前三季度业绩实现大幅增长是公司在Micro LED超高清智慧显示技术领域持续研发投入，厚积薄发的结果，报告期公司加大了领先的Micro LED超高清显示产品的市场推广，通过核心自主知识产权产品带动各LED产品线，实现了主营业务收入的较快增长。

   与此同时，雷曼光电还优化了供应链管理，加强了成本费用控制，推动降本增效，实现了综合毛利率的提升，毛利率从去年同期的22.57%提升到了本报告期的25.3%。

   现金流方面，三季度末雷曼光电的货币资金为2.98亿元，前三季度实现的经营活动产生的现金流量净额为4,308万元，同比大幅增长了541%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致，公司利润增长和业绩提高的质量较好。

   目前，雷曼光电聚焦于LED高科技业务，致力通过加大基于COB技术的Micro LED超高清显示产品的市场推广，带动各LED产品线的发展，并通过优化产品结构提升综合毛利率。其利润主要来源于LED显示及LED照明板块。

   对于COB产品，李漫铁表示，公司的显示屏产品主要根据分辨率等规格参数按平米定价的。目前公司COB产品价格会比市面主流SMD产品高10%—20%左右，但是由于COB技术是融合了中游封装及下游显示技术，中间省去了一些产业配套制造环节，且综合的产品性能比SMD产品高出许多，使用维护成本也较低。随着产品规模、良率提升以及产业链配套持续完善，理论上产品成本未来会比SMD产品低。

   关于Micro LED产品，目前，雷曼光电基于COB显示技术的已量产P0.9、P1.2、P1.5、P1.9的Micro LED显示产品。后续该公司会聚焦Micro LED超高清显示领域，为客户提供性价比更高，点间距更小的超高清显示产品。未来，雷曼光电将坚定把基于COB技术的超高清显示业务作为发展战略的重点，持续加大Micro LED产品在多个专业赛道的生态布局和发展。

   另外，雷曼光电看好5G智慧会议未来的发展并切入该领域，针对目前比较空缺的中大型会议室这个细分市场，提供大尺寸Micro LED高清显示硬件及配套解决方案。

   对于未来规划以及市场布局，李漫铁表示，公司海外收入以前占比较大，近两年公司已经调整市场策略，在巩固海外市场的同时，重点开拓国内市场。显示方面，公司将大力推进自主研发的基于COB技术的Micro LED超高清显示业务发展，专注于100吋以上的高性价比新型智能显示终端解决方案。公司组建的国内显示团队在全国各地及各应用领域进行市场开拓，市场反应良好，合作意向的客户较多，同时将以此为基础，推出新的5G智慧会议系统，进入专业和通用显示领域；照明方面，目前公司在国内轨道交通照明市场已取得突破性进展，后续还将加大教育照明、智慧路灯等领域开拓，同时还将开拓具有产业协同效应的照明亮化工程领域。未来公司的国内业务占比会持续上升。

   在国内市场策略上，雷曼光电一方面持续挖掘具备渠道资源的合作伙伴，公司作为产品设备提供商与系统集成商合作，为系统集成商提供产品配套，凭借产品的技术和性能优势，在产品价格上可给予合作伙伴较大的商业价值，以达到合作共赢，共同开拓市场。另一方面，由于超高清显示应用区域遍布全国各地，行业领域也很广泛，包括安防、军工、校园、能源、广电等多个行业，所以公司销售团队按照区域＋行业的布局快速铺开市场，目前销售形势向好。

   聚飞光电

   在10月29日公布机构调研的所有公司中，LED背光龙头聚飞光电获得44家机构的密集调研，数量最多。在调研过程中，聚飞光电就三季度业绩以及公司业务开展情况进行了介绍。

   聚飞光电于10月26日发布的三季报显示，前三季度，聚飞光电实现营业收入18.50亿元，同比增7.41%；归属于上市公司股东的净利润2.54亿元，同比增长85.96%。第三季度公司实现营业收入7.03亿元，同比增长17.85%；归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比增长99.85%。

   三季度聚飞光电LED产品的毛利率有所上升，对此，聚飞光电认为有两方面原因，一方面，公司对客户进行有选择性的筛选，不只追求收入数量的增长，更追求收入质量的增长；另一方面，公司通过精益管理、财务管理等，提升了库存管理水平，提高了运营效率。长期来看，主营业务的毛利率有望趋于平稳。

   聚飞光电目前主要产品为背光LED器件及照明LED器件。聚飞光电表示，Mini LED是公司拓展的一项新业务，目前处于小批量送样阶段。公司重视Mini LED产品，正积极地对该产品进行技术储备。

   聚飞光电指出，公司发展有几大突出优势：一是研发方面坚持技术创新，生产上持续改进，管理上采取精益管理、重视战略规划，持续提升公司内部管理水平，在产品品质及成本管控方面优势较为突出。二是以优质的产品品质及周到的配套服务满足客户需求，公司大客户认可度较高，客户的粘性也较大。三是经营作风稳健，不盲目增加产能，在持续增加原有业务市场占有率的同时，不断拓展新业务。公司将努力使新产品和新领域的业务成为新的利润增长点。

   兆驰股份

   11月1日，兆驰股份接受机构调研时表示，当前全球政治形势趋于复杂，为了培育多元化的出口市场体系，进一步拓展海外业务、完善海外布局，及时了解和跟进客户诉求，为国际大客户提供更加优质的服务，公司在越南投资设立下属公司，作为产能及战略布局的平台，充分利用越南在东盟地区的地位及其人力成本上的明显优势，以进一步降低生产成本，同时提升公司的全球供应能力，有利于提高公司在多媒体视听产品、消费电子产品以及LED产品的市场份额，完善公司全球化布局。

   同时，兆驰股份还分享了公司Mini LED背光产品、LED芯片和封装产品、小间距的发展现状和进展以及5G相关布局。

   目前，兆驰股份HDR电视采用Mini LED背光源，运用超多分区Local Dimming的技术，能让液晶电视所呈现的色彩更加生动，明暗处的细节更加精彩、绚丽，提升了颜色的丰富性和色彩的对比度，让电视的显示色彩更加接近真实场景。目前，公司生产的Mini LED背光的HDR电视主要满足高端客户的需求。

   据了解，兆驰股份在LED业务板块已逐渐延伸到全产业链，也在今年推出了小间距产品系列。

   兆驰股份称，公司于2018年大力筹建LED外延芯片项目，将拥有全球最大的单一主体厂房，通过“信息化+自动化”构建智能工厂，完成“蓝宝石平片→图案化基板PSS→LED外延片→LED芯片”整个制作流程，能够提供全面的芯片解决方案。项目达产后，计划月产能为50-60万片4寸片，产品分类包括大圆片、高反射背镀正装产品、倒装产品、高压产品等，将应用于不同领域。目前项目建设主体已完成厂房建设与外墙装修，2019年8月，公司设备已点亮试产，预计2020年第二季度达产50%，2020年第四季度满产。

   LED产业链中游封装业务主要从事LED器件及其组件的研发、生产与销售，聚焦于LED照明、LED背光源和LED显示三大核心应用领域。在照明领域，公司通过持续的技术领先服务于超高光效、超高光维等高端市场，不断提高高端产品的业务占比。在背光领域，除传统产品之外，公司针对高色域产品、4K&8K产品、超薄曲面产品、护眼产品、Local dimming等分别进行技术开发，是众多国际一线品牌厂商的核心供应商。

   值得一提的是，兆驰股份的Mini LED项目，同时开发了与电视机背光源和室内高清显屏两个市场方向相配套的Mini LED产品，已与韩系、台系厂商在Mini LED背光、Mini LED显示技术上进行合作开发，相关产品已经量产。

   小间距部分，兆驰股份于2019年启动小间距RGB项目，产品开发进度较快，目前第*代产品已获得国际一线厂商的认可。公司率先推出了倒装1010小间距产品，成为行业首个倒装小间距产品的开发者，随着Mini LED和小间距产品的应用范围越来越广泛，显示领域的市场空间巨大，未来有望带动公司新的业绩增长。

   此外，随着5G时代的来临，各行各业都计划或已开始相关布局。兆驰股份表示，公司将抓住5G和“全国一网”大力推广和发展的有利时机，提前做好战略布局，引进行业内*秀的通讯人才，在5G小基站、工业互联等领域加大研发投入，为5G业务的发展做好大量技术储备和研发工作，在未来的市场竞争中凸显自身核心竞争力，提升市场占有率。（来源：LEDinside)

   欧普照明

   欧普照明主要从事照明光源、灯具、控制类产品的研发、生产和销售。10月28日分析师会议吸引了嘉实基金、兴全基金等关注。

   Q3净利润增速-7.04%，主要是以下两方面原因：(1)Q3单季度非经常性损益同比降幅-40.8%。主要今年第三季度获得的政府补贴较同期减少；(2)公司对设备折旧政策的调整，对当期利润负影响。

   前三季经营现金流量净额大幅改善，由2018年1-9月的1.68亿提升至2019年1-9月的4.09亿，主要受益于存货和应收资金占用的减少。

   浙商证券表示，短期看，基于地产竣工增速回升、渠道转型升级以及商照、海外业务恢复，公司经营有望逐步改善；而长期看，考虑到家用、商用市场持续开拓，集中度提升也将持续推动公司成长。

   得邦照明

   11月5日，在2019年投资者集体接待日活动上，得邦照明回答了投资者关于智慧路灯/车用LED等产品，以及未来发展规划。

   日前，得邦照明发布2019年前三季度报告：年初至报告期末营业收入为3,111,790,652.11元，比上年同期增长8.64%；归属于上市公司股东的净利润为239,468,706.52元，比上年同期增长14.57%。

   据介绍，得邦的国内业务除了照明工程业务、专业照明产品销售业务（比如商业照明产品、教育照明和工业照明等等），还搭建了针对TOC的电商业务渠道以及工程塑料国内业务渠道。各个渠道今年都有比较高速的增长。从今年1－3季度的统计来看，国内业务占比约为32%。

   目前，得邦出口营收占比超过七成，公司将通过远期结汇等金融工具，以规避汇率大幅波动带来的运营业绩不确定性。

   在市场方面，得邦照明积极布局按需照明和智能照明，参与智慧城市建设，已在智能家居领域开展与其他企业的合作。

   在智慧路灯产品方面，得邦一直持续关注和投入，公司智慧路灯产品重点聚焦系统兼容性、功能模块化和运行稳定性三个方面。得邦照明积极参与智慧城市建设，通过搭载5G微基站推广照明相关产品，发挥公司智慧路灯多种信息技术集成的优势。

   在车载LED产品方面，得邦已经开始LED车载照明相关业务，现阶段重点涉及LED前大灯相关产品。

   对于中美贸易摩擦，得邦照明认为，公司出口美国市场销售收入约占收入的15％，部分产品在美国征收关税的范围内，中美贸易战会对公司业绩产生一定影响。

   关于未来规划，得邦照明表示，LED照明经过近几年的快速发展已经成为通用照明市场的主流。第*个阶段即LED光源对于传统光源的大规模替换的快速爆发阶段已经结束。第二个阶段即LED一体化灯具对于传统的光源＋灯具的替换正在进行中。目前得邦正在积极打造LED一体化灯具的竞争力，并使一体化灯具产品成为得邦近期发展的主驱动力。第三个阶段即LED照明将向智能照明、按需照明阶段发展现在方兴未艾，LED照明结合传感器、IOT乃至5G技术将为TOC、TOB的消费者提供更加优质的用户体验。这个阶段将在未来几年为照明行业注入全新的发展动力。

   光莆股份

   10月30日，光莆股份接待华泰证券等共5家机构调研，就公司发展路径、产品结构、主要产品等展开介绍。

   在谈到公司前三季度利润实现快速增长的原因时，光莆股份表示，是公司战略布局持续落地,年度经营计划有序推进的结果。具体来说，以下几个方面的原因对业绩增长做出了贡献：(1)公司持续加大研发创新力度，不断进行技术升级、产品迭代、成本降低和新品增加，赋予了公司产品在市场上的比较竞争优势；(2)公司长期以来实施的大客户战略使公司和大客户保持了良好的关系，大客户采购量持续稳定增加，同时，公司不断导入新的优质客户，并努力培养为公司大客户；(3)积极开拓国内和亚太新兴市场，公司今年已通过了国内及欧洲、北美、亚太等地区几个新客户的评鉴，成为其合格供应商，部分客户已有订单成交；(4)产品种类增加，今年照明产品中增加了工业照明、户外照明、教育照明等新品类。

   谈到教育照明，光莆股份认为，教育部、国家卫生健康委员会、财政部等八部门联合印发的《综合防控儿童青少年近视实施方案》中也提出“要为学生提供符合用眼卫生要求的学习环境,严格按照普通中小学校、中等职业学校建设标准,落实教师、宿舍、图书馆(阅览室)等采光和照明要求,使用利于视力健康的照明设备。学校教室照明卫生标准达标率100%。”国家对儿童青少年视力健康的高度重视将促进教育照明这一细分领域的快速发展，对公司来说也是一个很好的机会。

   据悉，光莆股份有向国外客户提供教育照明产品的经验，曾为澳大利亚和美国客户定制化生产用于教育领域的照明灯具；教室灯大多是在平板灯基础上进行改进,平板灯一直是公司的优势产品,公司设计生产的教育照明产品不管是在照度、均匀度、频闪、显色指数、炫光、蓝光危害、功率密度等哪个方面均优于《中小学教师采光和照明卫生标准》要求;另外,公司应用在智能照明产品上的系列传感器、智能控制模组是公司自主研发的,可以针对教育照明这一细分领域的特殊需求提供不同情景环境的照明解决方案。在刚结束的青岛教育装备照明展中,公司创新推出八种教室场景:标准教室,AIoT智慧教室、录播教室、会议室、心理咨询室、书画教室、阅读室、幼儿园教室。新颖的设计,巧妙的搭配,令各类单品精准把控不同功能教室的照明要求,创造性地提供学校教室照明的整体解决方案,不仅吸引了各界教育领导和行业友商,还引来海外客户驻足观赏。

   除照明灯具外，光莆股份2017年开始进行智慧医养技术及产品储备,目前在上海和厦门已有示范样板，今年还会继续增加示范样板。2017年至2020年，公司布局智慧医养的重点是前期专利申请、产品完善及可靠性验证，2020年起将逐步在养老机构进行推广。

   此外，据介绍，光莆股份马来西亚生产基地主要用于生产LED照明灯具和智能照明灯具产品。因为厂房是租赁的现有厂房，所以建设的会比较快，预计今年年底可以投产使用。初期产能规划为月产30万套，未来会根据订单情况逐步扩大。