TCL李东生：中国公司将步入产业全球化阶段

文章转自：夸克显示

“疫情发生后，第二季度订单受到了影响，但全球显示产业中长期发展前景向好的趋势未变。TCL华星今年营收和利润将高于去年，我们对此充满信心。”在近日举行的“TCL科技2019年度业绩说明会”上，TCL科技董事长、首席执行官李东生对公司预期表示乐观。

对于业界关注的全球化问题，李东生认为，对中国企业而言，纯粹产品销售全球化的时代已经过去，现已进入产业全球化的阶段。“发展全球业务，中国企业不能只考虑卖产品，也要考虑对当地经济社会发展作贡献，完成产业基地和供应链的全球化。”

第二季度订单受影响

近日，TCL科技发布了2019年年报，按照重组后备考口径计算，公司2019年营业收入同比增长18.72%，净利润同比增长0.53%。

在业内人士看来，显示产业运营效率和管理的“优等生”TCL华星在大尺寸方面出现了单季度亏损，意味着全行业开始了普遍亏损。从既往的产业周期来看，此时也是产业“见底”的信号。分季度财务指标显示，TCL科技2019年第四季度扣非后净利润为-2.68亿元。

尽管2019年全球显示产业出现行业性亏损，TCL华星盈利下降，但李东生对TCL华星2020年业绩充满信心，预计其今年营收、利润都会超过2019年。

李东生的底气源于TCL华星的规模和效率优势突出。TCL科技2019年年报显示，TCL华星市场份额不断提升，t1和t2满销满产，t6（G11）提前达产，武汉华星t3 LTPS产品销量位居全球第二，t4柔性AMOLED开始量产供货，t7（G11项目）建设顺利推进，TCL模组整机一体化项目一期达产。

“目前来看，TCL华星第二季度的订单与产能较匹配。”李东生坦言，境外疫情加速蔓延对海外第二季度市场影响比较大，TCL华星今年接到的订单原本是超出产能的，现在部分海外客户下修了生产计划后，公司订单接近产能。海外客户订单下降带来一定压力，TCL华星将尽力保持较高的产能利用率。

具体到2020年业务规划上，TCL科技2019年年报披露，公司今年要实现t6工厂满载生产，t3工厂技改扩产，t4一期爬坡上量，确保客户交付，并完成二期和三期建设，t7年底投产，继续做到满销满产，持续提高产能，增加销售收入。

在董事长致辞中，李东生透露了一些产业方向信号：2020年，TCL科技将大力发展视频交互和商用产品技术和业务，提高LTPS和柔性AM-OLED产品技术。

产业出海加速

李东生认为，今年全球显示产业将继续保持增长，占据了全球面板半壁江山的中国公司则将有更多机遇。

“中国公司将从产品全球化进入到产业全球化阶段。”李东生认为，如今中国公司发展全球化业务的前提是对当地经济社会发展作贡献，这就意味着其要在当地建立产业基地，发展产业链和供应链，而不只是向当地输出产品。“接下来，中国企业的全球化一定是产业链和供应链的全球化。”

TCL已试水产业全球化。李东生介绍，2018年，TCL集团就在墨西哥建立了电视生产基地，覆盖美洲市场。此外，TCL华星与TCL电子合作的印度模组整机一体化智能制造产业园预计将于今年下半年量产，该项目一期产出800万片26吋至55吋大尺寸及3000万片3.5吋至8吋中小尺寸的模组。

“半导体显示产业是最重要的核心基础产业之一，中国公司在这个领域已经具备全球比较竞争优势。”从技术迭代的角度，李东生更加看好中国的显示产业。

TCL科技重组更名后首年净利下滑17%

TCL科技迎来资产重组、集团更名后的首份年报。

3月31日，TCL科技（000100.SZ）发布了2019年报。报告显示，2019年全年，以备考口径计，公司实现营业收入572.7亿元，同比增长18.7%；净利润为35.6亿元，同比增长0.53%；其中归属于上市公司股东净利润为26.2亿元，同比下降17%。

资料来源：TCL科技2019年年报

这份“增收不增利”的成绩单无法令投资者满意。而对于利润表现不佳的原因，TCL科技董事长李东生将其归咎于行业亏损扩大。但对于产业长期发展，其仍保持乐观态度。

为了增强TCL科技的信心，李东生曾先后多次增持公司股票，意欲提振TCL科技的市值。然而尴尬的是，TCL科技股价长期低于4.26元发行价。尽管在2月25日达到7.36元/股的高峰，但截至4月3日，其股价又持续回落至4元左右区间，跌幅超过4成。

产能加大，利润下滑

据年报显示，TCL科技的主营业务TCL华星营业收入为339.9亿元，同比增长22.9%；净利润为9.64亿元，同比下滑58.5%。

值得一提的是，作为TCL华星的面板模组厂，华显光电在3月26日也发布了2019年财报。数据显示，2019年华显光电收入为54.56亿元，同比增长3.3%；毛利为1.87亿元，同比下降24.8%；盈利为5244.8万元，同比下降35.9%。

以上数据均说明一个问题，收入增长但盈利水平却出现大幅下滑，这与去年显示面板市场价格下跌不无关系。

由于整体供大于求， 带动面板价格进一步下探，大部分面板价格的跌幅均超过20%。

产业经济观察家梁振鹏认为，“目前全球尤其是中国市场对于LCD电视的需求量正在下降，但面板企业仍在大量满产当中，导致供需关系严重失衡，这种现象在今年很可能会持续下去。”

根据财报数据显示，2019年TCL华星实现产品出货面积2218.4万平方米，同比增长23.8%，出货量和出货面积均跻身全球前五名。

如此大量的投入，无外乎TCL华星的净利润出现“腰斩”。既然面板市场价格下滑，供大于求，为何TCL科技仍要加大产能？

对此，梁振鹏指出，这与韩企逐步退出LCD面板市场有一定关系。“一直以来，LCD面板市场主要是被韩企如三星、LG主导，但现在他们将精力放在OLED面板产业，逐步退出LCD面板市场，这给了TCL华星光电带来很大的增长机会，这也是后者为何在市场供过于求的情况下，自身营收仍然增长的原因。”

华星净利腰斩重创李东生战略

尽管TCL华星利润下滑，但TCL科技仍对此抱有信心，在业绩报告发布当天同时宣布向TCL华星增资50亿元，持股比例从88.83%增至90.72%。

然而，这个看作是向资本市场展示信心的增持动作，似乎并没有解除长期以来外界对于TCL科技的疑问，也就是TCL科技为何股价和估值一直被低估？

资本市场对于TCL科技的估值是合理的。“首先，国内彩电企业在资本市场上普遍估值都比较低。此外，TCL科技的扣非净利润仅有2.35亿元，业绩表现也不够好看。”

根据相关数据显示，TCL科技总市值为560亿，市盈率21.4，净资产收益率为8.64%。倘若对比同样是国内面板巨头的京东方，后者目前总市值达到1330亿，市盈率53.83，净资产收益率为2.15%。

由此可见，除了市值不及京东方，TCL科技在其他指标上还要高于京东方，说明其估值仍有很大的提升潜力。

不过，家电观察人士刘步尘表示，“TCL科技通过去年的资产重组和今年的公司改名，其估值已经释放出来了。在没有重大利好出现之前，估值得以大幅提升的理由并不充分。”

如今，在主营业务TCL华星盈利难度加大的情况下，TCL科技或许将依靠产业金融和投资创投业务实现增长。值得一提的是，在此次年报中，TCL科技的产业金融、投资和创投业务实现利润9.99亿元，净利甚至超过了主营业务。

如果加大金融创投等业务的投入，是否能提升TCL科技的股价及估值？

产经评论家洪仕斌对此表示，“金融创投领域对于TCL科技来说，是一个投资回报周期相对较快的产业，如果加强对该领域布局，无疑会进一步释放TCL科技的价值。”

随着终端业务的剥离，全力聚焦半导体显示产业的TCL科技面临众多的挑战。想要提升公司股价及市值，TCL科技仍需在利润上更进一步。