沃格光电不惧七大风险 持续深度布局Mini/Micro LED细分市场

   根据沃格光电《2022年半年报》，沃格光电2022年上半年扣非前实现归属于上市公司股东的净利润为-494.55万元，较上年同期的245.60万元同比下滑301.36%，公司2022年上半年扣非后实现归属于上市公司股东的净利润为-823.79万元，较上年同期的1.68万元下滑49,057.11%。

   沃格光电2022年1-6月营业收入较上年同期增加 34,363.94万元，同比增长85.51%，主要源于2021年下半年新收购的三家子公司（深圳汇晨、北京宝昂、东莞兴为）导致光电显示器件业务收入（背光模组、模切产品、电容式触摸屏）较上年同期增加33,957.62万元。公司光电玻璃精加工类业务收入较上年同期减少105.98万元，同比下滑0.31%，与上年同期基本持平。

   沃格光电2022年1-6月实现净利润817.49万元，较上年同期上升181.37%。但公司实现归属于母公司股东的净利润为-494.55万元，较上年同期减少 740.15万元，同比下滑301.36%。主要原因系公司光电玻璃精加工业务的毛利额减少，而收购控股子公司所形成的光电显示器件业务在扣除少数股东损益后的经营业绩仍无法弥补精加工业务的业绩下滑，综合导致公司实现的归属于母公司股东的净利润出现较大幅度的下滑。

   具体下滑原因如下：

   1、终端需求下降导致光电玻璃精加工类业务的价格及销量下滑

   本期沃格光电综合毛利较上年同期增加5,558.30万元，同比增长50.84%，但综合毛利率由27.21%下降至22.12%。若剔除因合并报表范围变化的影响，沃格光电综合毛利较上年同期减少 2,414.88万元，主要系光电玻璃精加工类业务的毛利减少所致。其中薄化业务因销售均价下降21.08%，导致薄化业务毛利减少2,891.11万元；切割业务因销量下降 17.77%，导致切割业务毛利减少 1,630.66万元。

   沃格光电光电玻璃精加工业务毛利减少的原因主要系：首先，在世界经济高通胀的情况下引发的全球经济增速放缓，地缘政治矛盾冲突加剧导致供应链中断等影响下，终端液晶类面板类的消费产品出货量持续下降；其次，由于液晶面板行业竞争进一步加剧，导致产品销售价格下降并逐步传导至加工环节；最后，新冠疫情的反复导致的供应链不稳定。以上因素综合导致显示面板终端需求下降进而导致公司产品的销售价格及销量的下滑。

   2、研发投入持续增加

   沃格光电本期研发费用较上年同期增加1,601.50万元，同比增长71.40%，超过同期综合毛利50.84%的增幅。主要系公司本期在 Mini LED背光及芯片板级封装载板领域进行客户合作开发及研发布局，部分产品已通过客户验证，同时本期新增车载 In-cell镀膜技术研究、MIP技术研究开发、玻璃巨量通孔技术、In- Cell中阻值镀膜技术开发等研发项目导致本期研发人工成本及折旧成本增加。

   沃格光电除了产品价格及销量下滑、研发投入持续增加外，还面临着七大风险：

   1、净利润持续下滑的风险

   报告期内，沃格光电实现的净利润分别为 5,090.45万元、1,411.06万元、- 1,724.19万元和 735.08万元，呈现持续下滑趋势，主要系受到行业竞争激烈导致沃格光电毛利率下降、沃格光电持续加大研发投入导致研发费用增加以及为补充流动资金新增银行借款导致财务费用增加等因素影响。若未来前述导致净利润下滑的主要因素未能改善或沃格光电未能通过产品转型升级实现盈利能力的提升，沃格光电的净利润存在进一步下滑的风险。

   2、客户集中度较高的风险

   沃格光电的销售客户主要为京东方、TCL集团等显示面板厂商。由于显示面板生产线投资规模大、市场进入门槛高，下游厂商数量有限，市场集中度高，因此公司销售存在客户集中度较高的行业特点。报告期内，沃格光电对前五名客户的销售占比分别为83.31%、82.56%、60.53%以及56.56%，占比较高。若未来由于下游行业发生变化或沃格光电未能继续保持竞争优势，导致沃格光电与京东方、TCL集团等主要客户的合作减少，而沃格光电又未能及时拓展新增客户，则沃格光电的经营业绩将面临增速放缓甚至下滑的风险，对沃格光电的持续盈利能力构成不利影响。

   3、行业革新的风险

   新型显示器件行业的终端应用领域发展及其更新换代速度较快，尤其是智能手机、平板电脑等消费电子产品的发展日新月异。报告期内，光电玻璃薄化业务系沃格光电的第 一大营业收入来源，营业收入占比分别为44.53%、57.11%、38.33%和28.99%。随着行业技术的不断进步，若未来行业上游的玻璃基板厂商能够研发、生产出无需薄化的超薄玻璃基板、能够替代玻璃材质的无需薄化的超薄液晶基板、或其他非液晶材质的超薄基板，沃格光电的薄化业务将面临市场需求萎缩的风险，从而对沃格光电的经营业绩造成不利影响。

   此外，以OLED、MiniLED为代表的新一代显示技术已日渐成熟，正在终端应用市场加速替代TFT-LCD等传统技术。沃格光电在MiniLED领域投入了大量的研发资源、市场资源，将该领域规划为未来的重点发展方向之一。但显示技术仍在不断发展和革新，市场需求亦在不断变化。若未来在较短时间内市场出现显示效果、使用寿命、生产成本等各方面均优于MiniLED的革命性新技术，而沃格光电又未能准确把握技术发展的方向并及时响应，沃格光电将面临研发资源浪费以及错失市场发展机会的风险，从而对沃格光电的经营业绩造成不利影响。

   4、新产品无法量产的风险

   报告期内，沃格光电以玻璃基板巨量微米级通孔技术为核心，围绕MiniLED玻璃基板开展了多项产品研发项目。截至报告期末，沃格光电已突破MiniLED玻璃基板的关键技术难点，在技术和工艺方面已具备批量生产能力，目前正与产业链上下游企业就MiniLED背光产品、直显产品的研发生产进行紧密合作，部分项目已实现小批量试产及交付。但若未来市场环境和沃格光电的市场开拓情况发生不利变化，沃格光电的MiniLED产品未能取得大批量订单，则存在新产品无法大规模量产的风险，从而导致沃格光电研发资源的浪费并对沃格光电的经营业绩造成不利影响。

   5、销售价格水平下降的风险

   智能手机、平板电脑、智能穿戴设备等消费电子产品为沃格光电主营业务的重要终端应用领域。消费电子行业具有产品更新升级快、成熟产品价格下降快的双重特点，大多数消费电子产品从上市开始价格就不断下降。由于终端客户会将降价影响逐级向产业链上游传递，相应地，作为消费电子产品的重要组成部分，新型显示器件的加工、销售价格也会随之走低。随着终端产品售价不断下降，若未来沃格光电不能在技术研发创新、产品更新换代方面持续保持进步以保证主要产品的价格不出现大幅下降，或不能提高成本管控能力，则存在盈利水平下滑的风险，对沃格光电的经营业绩造成不利影响。

   6、劳动力成本上升导致盈利能力下降的风险

   改革开放以来，我国经济快速增长，各地政府逐年上调当地最低工资标准，居民人均收入快速提升，劳动力成本逐年上升。随着未来经济的持续增长以及人口结构的逐步改变，我国劳动力成本预计将继续保持上升趋势。由于新型显示器件行业具有劳动密集型特点，劳动力成本上升将会降低沃格光电的盈利能力，对沃格光电的经营业绩造成不利影响。

   7、新冠疫情引发的风险

   2020年初，新型冠状病毒感染的肺炎疫情（以下简称“新冠疫情”）爆发，并迅速开始在全国范围及世界范围扩散传播。受新冠疫情影响，各国政府相继出台并严格执行关于停工、限制物流、人员流动等疫情防控政策。截至报告期末，德尔塔、奥密克戎等新冠病毒变异毒株仍在全球范围内传播。若新冠疫情持续蔓延且未得到有效控制，世界各国经济的复苏进程可能不及预期，居民消费能力和意愿降低，则沃格光电下游的终端产品需求可能会下滑，导致沃格光电新获取的订单减少或销售价格降低，从而对沃格光电的经营业绩造成不利影响。

   针对上述不利因素，沃格光电从产业链布局、技术创新、市场开发及提升管理水平等各方面采取措施积极应对，其中主要的举措如下：

   1、沃格光电积极推动从精加工向产品化转型战略，形成触控显示一体化的产业布局

   自上市以来，沃格光电积极推进公司业务的产品化转型，坚持内生式成长和外延式发展同步，打造触控显示一体化产业链。在内生式成长方面，公司以FPD光电玻璃薄化业务为基础，逐步向镀膜、精密集成电路加工、触控Sensor、玻璃盖板等产业上下游领域延伸。

   在外延式发展方面，沃格光电通过收购深圳汇晨、北京宝昂、东莞兴为三家子公司，已基本实现触控显示一体化产业链布局，具备触控模组、背光模组、光学显示薄膜产品的全制程工艺及一体化的生产能力，沃格光电可为客户提供多品类显示器件产品及精加工服务，三家子公司亦在生产研发、供应渠道、客户资源等方面与沃格光电相互协同，进一步提升了沃格光电的市场竞争力。

   2、Mini/Micro LED玻璃基板相关技术的持续深度研发及产业化布局

   沃格光电多年来深耕光电玻璃精加工行业，在玻璃薄化、镀膜以及黄光蚀刻等领域深厚的技术积累为公司开发Mini/Micro LED玻璃基板产品奠定了技术基础。

   沃格光电积极推动Mini/Micro LED玻璃基板相关技术的产业化布局。子公司德虹显示未来拟投资16.5亿元建设Mini/Micro LED玻璃基板生产项目，该项目建成后，Mini/Micro LED玻璃基板年产能将达到524万平方米。此外，公司、控股子公司深圳汇晨及湖北天门高新投资开发集团有限公司共同出资设立湖北汇晨电子有限公司。湖北汇晨作为投资建设Mini LED 背光模组及高端LCD背光模组项目的实施主体，项目总投资额度预计不低于20亿元，建设周期为18个月。

   上述项目达产后，沃格光电将完全具备玻璃基Mini LED背光模组的生产能力。