国星光电:LED器件与组件均有亮点 广晟入主更可期

     LED白光器件受益于大客户LED照明产品的放量。受益于LED芯片成本连年的持续下降和封装技术的进步,LED照明性价比优势已经非常明显。2014年以来,LED家居照明快速放量,公司下游客户佛山照明、阳光照明等LED照明产品渗透率持续上升,拉动了公司LED白光器件业务的快速增长。未来,公司将持续受益于LED照明渗透率的上升。

　　对台湾A客户供货比例持续上升,LED大尺寸背光快速增长。2014年上半年,公司LED组件业务同比大幅增长73.1%,主要受益于公司LED大尺寸背光在台湾A客户的供应比例快速上升。A客户每年的电视和显示器销售总额超过100亿美元,对LED背光需求量庞大。目前,公司在A客户的LED背光供应比例仍然很小,未来,公司有望凭借LED背光产品的性价比优势和优质的服务,持续提升大尺寸LED背光在A客户的供应比例。

　　看好小间距LED显示屏市场,持续扩大产能。中国LED显示屏市场发展迅速,经过几年的持续高增长,目前已发展为LED行业应用中较为成熟的市场,产值增速也趋于10%左右的平稳水平。小间距LED显示屏作为LED显示屏行业的细分应用,以其无拼缝、优质的显示效果、色彩校正等优势,在室内指挥、监控、演播室等高端显示屏领域呈现对DLP、LCD、PDP拼接屏的快速替代,并有望延伸至其他领域,市场空间巨大。LED inside预计,2014-18年小间距LED显示屏市场规模复合增速将达到110%。公司抓住行业发展机遇,持续扩大小间距LED显示屏器件产能。

　　盈利预测与估值:预计公司2014-16年EPS分别为0.36元、0.54元和0.71元,对应的PE分别为31X、21X和16X。鉴于公司在LED显示屏器件领域拥有技术与规模优势,将直接受益于小间距LED显示屏市场的爆发,同时,方案实施后公司将成为A股少有的具有国资背景LED上市公司,后续资本运作可期,我们维持公司“买入”评级。